#基金经理刘伟伟来调研##天天基金调研团# 2025年末的A股市场，呈现结构性的震荡与分化，科技板块在经历估值扩张后步入业绩验证期。Wind数据显示，新质生产力概念指数年内涨幅达43.60%，显著超越沪深300指数，而机构对TMT板块的配置比例已逼近历史高位。这种分化背后，是政策红利、技术突破与市场需求的三重共振，也是投资者从追逐概念转向深耕价值的必然过渡。
一、科技赛道的分化与重构：从估值扩张到盈利锚点
2025年三季度，公募基金对电子行业持仓占比超过25%，半导体、通信设备成为资金集聚的核心领域，光模块龙头企业的市值增长折市场对算力基建的乐观预期。然而，拥挤的交易结构也催生隐忧，部分细分领域市盈率触及十年峰值，估值透支风险渐显。机构资金开始向低位分支迁移，存储芯片、工业软件、端侧AI等方向因估值合理且景气度回升，成为新的布局焦点。
这种再平衡并非衰退信号，而是行业成熟的标志。兴业证券指出，2026年科技板块的驱动逻辑将从“估值扩张”转向“盈利增长”，AI产业趋势、优势制造业、“反内卷”及内需复苏四大线索将主导行情。例如，商业航天在政策与产业双轮驱动下，火箭发射频次与卫星批量部署已进入加速期，机构持仓拥挤度较低，具备估值与业绩双升空间。
二、新能源与制造升级：新质生产力的实践场
在“十五五”开局之年，新能源领域的技术突破与模式创新正重塑能源体系。国家能源局明确提出，到2030年，集成融合发展将成为新能源发展的重要方式，风光氢储协同、智能电网改造、储能市场化转型成为关键路径。西北地区百万千瓦级调峰电站的投产、全球首个“双塔一机”光热储能电站的试运行，标志着能源基础设施正从规模扩张迈向效率提升。
制造业升级同样值得关注。工业软件的国产化替代与人口结构变化催生的“机器代人”需求，推动全要素生产率提升。财信证券强调，传统产业如化工、钢铁通过数字化转型实现降本增效，其投资价值不再局限于周期波动，而是技术赋能下的价值重估。这一趋势与中欧基金投研观点不谋而合，认为2026年企业盈利将成为股价核心驱动力，传统行业中具备技术壁垒的龙头企业有望迎来价值回归。
三、投资范式的转型：从赛道beta到alpha挖掘
当科技板块整体估值高企，超额收益的来源需深入产业细节。2026年市场将从流动性驱动转向盈利驱动，TMT与制造业仍将保持高增长，但个股分化加剧。例如，AI应用端正从“卖铲子”的硬件投资转向“挖金子”的商业化落地，与行业Know-How结合的垂直应用——如AI新药研发、工业质检——因付费意愿明确，更易形成业绩闭环。
这一背景下，基金经理的产业洞察力成为决胜关键。$中欧成长先锋混合C$ 在TMT、新能源领域的布局，强调对技术落地节奏与商业模式的深度研判，而非简单追逐热点。其近一年显著超越基准的表现，正是基于对产业趋势的精准把握与均衡配置。#晒收益#

四、尾声：在不确定中寻找确定性
2026年的资本市场，将延续“低斜率慢牛”特征，机会蕴藏于技术落地与盈利增长的交叉点。投资者需摒弃对短期波动的焦虑，聚焦企业核心竞争力的构建——无论是AI应用端的商业化突破，还是新能源领域的集成创新，唯有具备技术护城河与现金流生成能力的企业，才能穿越周期。
正如基金经理刘伟伟在调研活动中所强调，科技成长板块的投资需“长期重于短期，质量重于弹性”。在震荡中深耕价值，在分化中坚守逻辑，方是应对2026年市场的最佳姿态。@中欧基金 @中欧基金 刘伟伟