#天天基金调研团#
有幸参与天天基金组织的调研活动，本次调研的是今年涨幅高达+91.07%的$中欧成长先锋混合C(OTCFUND|016486)$ 基金经理刘伟伟。在经历了市场的重重考验后，2025年的A股市场呈现出显著的结构性分化特征，而刘伟伟先生管理的中欧成长先锋混合C却以接近翻倍的惊人回报，在超过1400只同类基金中脱颖而出，高居前6%，成为市场中一颗璀璨的明星。
这背后，究竟是怎样的投资框架在指引？面对AI、储能等赛道如日中天却又争议不断的市场环境，这位深耕科技成长领域十三年的老将如何拨开迷雾，精准捕捉产业浪潮？本次调研，我们得以零距离对话刘伟伟先生，深入拆解其“聚焦高景气，坚守头部股”的投资心法，并聆听他对于未来市场核心主线的真知灼见。
1、基金测评：业绩卓越的成长先锋
中欧成长先锋混合C(OTCFUND|016486)自2022年11月22日由刘伟伟先生接手管理以来，便开启了一段波澜壮阔的净值攀升之旅。根据基金定期报告数据，截至2025年9月30日，该基金A类份额自刘伟伟管理以来涨幅达82.81%，远超同期业绩比较基准24.72%的涨幅；C类份额表现同样亮眼，涨幅为78.70%。尤其值得关注的是，在刚刚过去的2025年第三季度，该基金迎来了“史诗级反弹”，年内涨幅高达惊人的+91.07%，这一数据大幅跑赢了业绩比较基准，展现出极强的超额收益能力。拉长时间来看，基金自刘伟伟管理以来的年化收益率高达+20.48%，为投资者带来了丰厚的长期回报。
取得如此卓越业绩的掌舵人刘伟伟，是一位拥有13年证券从业经验和8年投资经验的资深基金经理。他毕业于南京大学，获国民经济学硕士学位。2017年7月加入中欧基金，与公司强大的投研团队共同成长。他的能力圈主要集中在科技成长领域，长期深度覆盖新能源、机械、汽车等行业，同时对电子、通信等板块亦有深刻理解。
目前，他管理着中欧明睿新常态、中欧碳中和、中欧成长先锋以及中欧时代共赢等多只产品，形成了其独特的成长股投资体系。从其持仓风格来看，中欧成长先锋混合的前十大重仓股集中度长期保持在60%以上，这种高集中度的策略并非盲目冒险，而是基于对产业趋势的深刻洞察和对个股基本面的极致苛求，是其敢于在看准的方向上重仓下注的自信体现。基金的重仓股主要分布在人工智能（尤其是海外算力供应链）和储能两大高景气方向，这恰恰是刘伟伟在2025年市场中最具前瞻性的布局。
2、调研实录：聚焦AI与储能，详解高景气投资逻辑
在本次调研活动中，刘伟伟经理毫无保留地分享了他对当前市场最具活力的两大主线——人工智能和新能源（储能）的全面而深入的看法。他的阐述并非泛泛而谈的概念炒作，而是建立在扎实的产业跟踪、严谨的逻辑推演和对商业模式本质的深刻理解之上。
关于人工智能方向，刘伟伟经理将其细分为三个子领域：算力、端侧AI硬件和智能驾驶。 对于算力，他提出了一个至关重要的观点：算力投资的逻辑已经发生了根本性转变。 在过去，市场将AI算力视为一次性的、为训练大模型而进行的前置资本开支，其波动性和不确定性较大。然而，2025年春节后，AI应用（特别是AI编程助手）在美国企业端实现了广泛且深度的应用，这标志着AI商业化落地取得了实质性突破。这意味着，算力需求已经从“训练AI模型”的一次性投入，转变为“运行AI应用”的持续消耗。
刘伟伟经理形象地指出，算力正从“资本开支”变为“运营支出”，其驱动力量从之前的“烧钱探索”转变为“ROI（投资回报率）正向驱动”。当一个企业每天使用AI应用来提升效率并愿意为此付费时，其对底层算力的需求就变成了如同水电煤一样的基础性、持续性需求。这一逻辑的转变，极大地提升了算力需求的确定性和持续性。他进一步用数据佐证：海外的云厂商巨头不仅大幅增加了近期的资本开支，更关键的是，他们将投资的久期显著拉长至2026年甚至更远的未来，这表明巨头们对AI的长期前景抱有极强的信心。
在具体的投资标的上，刘伟伟经理看好全球先进制程的核心供应链公司，这些公司基于AI的强劲需求，对未来数年的增长给出了乐观指引。此外，他还特别提到了技术升级带来的结构性机会，例如在PCB（印制电路板）领域，由于AI服务器对高速传输的要求极高，正交背板技术正在替代传统的铜缆连接，而高阶HDI板也在部分场景中替代IC载板，这些技术迭代为相关领域的龙头企业带来了市场份额和附加值提升的双重利好。
对于端侧AI硬件，刘伟伟经理同样抱有积极期待，但其投资逻辑更侧重于产业周期的落地。 他认为，手机作为人类最高频使用的智能终端，天然是个人AI助理的核心载体。全球科技巨头已经明确将AI视为与互联网、智能手机同等级别的技术革命，并持续加大投入。因此，那些为AI手机提供功能升级（如更强大的传感器、麦克风、电池等）的消费电子产业链优质公司，将显著受益于这一产品换机潮。与此同时，他关注到顶尖的AI公司正在积极研发下一代AI穿戴设备，例如AI眼镜。这为国内一批具备全球竞争力的消费电子制造企业开辟了一条全新的增长曲线——即从为传统消费电子品牌代工，转向为AI巨头代工更具前瞻性的智能终端。当然，他也坦诚指出，目前AI眼镜领域尚未出现现象级的爆款产品，相关投资仍带有一定的主题色彩，需要密切跟踪产品落地的进展。
对于智能驾驶，刘伟伟经理肯定了其技术发展的长期趋势。 他提到，自从2023年头部造车新势力开始采用端到端模型后，自动驾驶技术的迭代速度明显加快。近期，国内L3级自动驾驶牌照的发放，也标志着高级别自动驾驶正从实验室走向市场，具备城市NOA（导航辅助驾驶）功能的智能汽车逐渐成为一种消费潮流。然而，他明确指出了当前投资智能驾驶领域的“主要矛盾”：即承载自动驾驶技术的整车及零部件公司，正面临着汽车行业景气度下行、消费疲软和激烈价格战的宏观环境。这意味着，尽管技术层面在快速进步，但公司盈利层面却承受着巨大压力，导致板块短期内缺乏向上的弹性。因此，在他的投资框架下，他会更倾向于等待行业基本面的拐点出现。
在新能源方向，刘伟伟经理的论述核心聚焦于“储能”，并旗帜鲜明地提出，储能已经取代过去的电动车和光伏，成为驱动整个新能源产业链进入新一轮成长周期的核心引擎。 这一判断基于国内外需求的共振爆发。在国内市场，一个里程碑式的变化是商业模式的跑通。2025年，国家发改委和国家能源局联合印发的“136号文”及其后续的配套政策，彻底改变了国内储能的驱动逻辑。过去，储能电站的建设大多源于地方政府“强制配储”的要求，其经济性较差，投资积极性不高。而现在，“独立储能”模式配合各省出台的容量电价政策，通过清晰的政策设计，将储能项目的内部收益率（IRR）大幅提升至能够吸引社会资本的水平，从而彻底激活了投资热情。刘伟伟经理认为，这一机制有望在全国范围内推广，为国内储能市场带来持续数年的高速增长。
在国际市场，尤其是美国，储能的爆发则与AI数据中心的建设浪潮紧密相关。美国正在经历一轮数据中心建设的高潮，但这些数据中心对电力的稳定供应要求极高，而美国老旧的电网基础设施却成为了瓶颈。因此，为数据中心配套建设储能设施，几乎成为一种刚性需求。美国政府也为此类项目提供了加速审批等便利条件。
刘伟伟经理判断，数据中心储能将成为美国市场一个长期而巨大的增长点。储能需求的超预期爆发，直接逆转了锂电池产业链的供需格局。他回顾道，过去几年，由于电动车和光伏增速放缓，锂电池产业链经历了严重的产能过剩，产品价格和企业盈利都触及底部，资本开支也大幅放缓。然而，储能需求的崛起，以惊人的速度消化了这些过剩产能。
目前，头部电池企业和关键材料企业的产能利用率已经大幅提升，甚至达到了满产状态。这一变化在价格端得到了直接体现：2025年下半年，六氟磷酸锂、VC添加剂、磷酸铁锂正极等多种锂电主材价格全面上涨，行业明确从“供过于求”转向“供不应求”。由于从企业修复盈利到决策扩建新产能需要较长的周期，刘伟伟经理预计，本轮材料端的涨价和盈利修复周期很可能延续到2026年底。
最后，他还谈到了上游资源品碳酸锂。他指出，目前全行业的碳酸锂库存处于极端低位，远低于正常生产所需的3个月安全库存水平。在这种低库存状态下，任何由需求向好（尤其是储能）引发的“补库存”行为，都会直接、剧烈地推动价格上涨。因此，碳酸锂价格在需求强预期的背景下，具备极大的向上弹性。
3、问答环节：直面市场尖锐质疑，阐释投资策略精髓
在调研的问答环节，刘伟伟经理针对市场当前最关心、也最尖锐的问题进行了坦诚而深入的回应，这些问答充分展现了他的投资智慧与定力。
Q1：当前市场对AI是否存在“泡沫”的讨论越来越多，部分板块比如CPO、光模块、PCB等估值也处于历史高位。有声音担心AI行情是否会告一段落？您怎么看？
刘伟伟： 我认为需要区分“对泡沫的担忧”和“实际的估值水平”。确实，这些板块的股价上涨了很多，但我们需要动态地看问题。在股价上涨的同时，由于接到了科技巨头的实质性大订单，这些公司的盈利预测也在被大幅上修。结果是，虽然股价创新高，但它们的市盈率（PE）可能是下降的。因此，从估值角度看，并不存在所谓的泡沫。美国市场讨论的“泡沫”，核心是担心巨额投资无法产生回报。但我们需要审视投资的主体是谁。真正的投资主力是那些拥有坚实主营业务和强劲现金流的科技巨头，它们的投资是相对可持续的。
当然，市场也存在一些依靠描绘前景融资的初创公司，但其中一些头部公司已经实现了百亿美元级别的收入，证明了其技术能力。它们的完全商业化需要时间，当前的质疑更多是对其未来的不确定性，而非泡沫的定论。我们的投资核心是聚焦那些经营情况持续向好、不断超预期的优质公司，因此我们对产业趋势保持信心。
Q2：您的基金持仓集中度很高，如何平衡进攻性与防御性？
刘伟伟： 我们的高集中度策略是当前宏观环境下的主动选择。在整体经济偏弱、真正具备高景气的行业凤毛麟角时，采取聚焦策略，将资金集中于少数景气度最高的方向，反而是规避其他领域下行风险、控制组合整体波动的有效手段。这是一种“以攻代守”。如果未来经济复苏，遍地是机会，我们的组合自然会趋向均衡。在个股选择上，我们坚定地只投各细分领域竞争力最强的头部公司。行业爆发初期，看似所有公司都能受益，中小公司弹性可能更大。但拉长周期看，能持续兑现利润、真正分享产业红利的，一定是那些技术壁垒最高、商业模式最好、管理最优秀的龙头企业。
Q3：2026年机器人赛道您看好吗？
刘伟伟： 我们长期非常看好机器人产业的广阔前景，它仍处于起步阶段。但问题的关键在于，当前资本市场的表现（股价）可能已经过度领先于基本面现实。当股价大幅透支了未来多年的预期时，往往容易出现阶段性的调整或横盘，以等待基本面的跟进。因此，从投资时机的角度看，我们认为当前股价可能处于一个预期与现实对比的相对高位。我们长期看好这个方向，但更倾向于等待股价经过充分调整，回到一个更具性价比的合理位置时，再行布局。
Q4：对AI应用和AI眼镜怎么看？
刘伟伟： 对于AI应用，我们长期看好其潜力，但对A股市场上大多数的“AI应用概念股”持非常谨慎的态度。我们发现一个趋势，叫“大模型吞噬一切”，很多垂直领域的软件公司其功能可能被大模型直接集成，从而价值被压缩。更重要的是，开发大模型门槛极高，A股公司难以承担其成本，最终可能只能充当接口角色，价值空间有限。因此，A股相关板块表现较弱。对于AI眼镜，我们认为它是端侧AI的重要方向，但目前投资挑战在于缺乏颠覆性的爆款产品，导致供应链业绩贡献不确定，行情偏主题性。我们需要耐心等待产品端的突破。
4、调研总结：坚守能力圈，静待高景气之花持续绽放
通过本次深入的调研，我们清晰地看到了中欧成长先锋混合C能够取得卓越业绩的深层原因。刘伟伟经理的成功，绝非源于运气或简单的赛道押注，而是其一套成熟、稳定且经过市场检验的投资体系的必然结果。
首先，他拥有极其清晰的能力圈边界，深耕科技成长领域十余年，对新能源、人工智能等产业的技术路径、商业模式和竞争格局了如指掌。这使他能够在前沿科技快速迭代、信息纷繁复杂的市场中，保持高度的洞察力和判断力。
其次，他拥有一套简单却强大的投资框架：即在全市场范围内，通过持续比较，寻找那些能够持续数年维持30%以上增速的“高景气行业”，然后在这些行业中选择最具竞争优势的“头部公司”进行集中投资。这套“高景气+龙头股”的策略，在景气度稀缺的结构性市场中，显示出强大的威力。
最后，他具备难得的理性与定力。面对市场对AI泡沫的质疑，他能从商业本质出发进行辨析；面对机器人等热门主题的诱惑，他能保持冷静，耐心等待更合理的价格；面对主题炒作，他能坚守基本面，避免追涨杀跌。这种“在喧嚣中坚守逻辑，在狂热中保持谨慎”的特质，是一位优秀基金经理最为珍贵的品质。
展望未来，刘伟伟经理将继续深耕于人工智能和储能两大核心方向。他认为，AI的算力需求从资本开支转向运营支出的逻辑变革是深远的，储能的国内外需求共振和商业模式优化是具有持续性的。这两大产业浪潮的周期，绝非短短一年就能走完，很可能延续未来两到三年。因此，中欧成长先锋混合C目前的布局具有显著的长期前瞻性。
基于刘伟伟经理严谨的投资框架、对产业趋势的精准把握以及强大的选股能力，我们有理由相信，该基金业绩的可持续性较强。对于看好中国科技崛起、希望分享经济结构转型红利的投资者而言，中欧成长先锋混合C无疑提供了一个由顶尖基金经理管理的、高效布局未来核心赛道的优质工具。投资之路从无坦途，但将资金托付给像刘伟伟这样兼具远见、智慧和定力的掌舵人，无疑是应对未来市场波动、力争长期稳健回报的明智之举。
$中欧成长先锋混合C(OTCFUND|016486)$ $中欧成长先锋混合A(OTCFUND|016485)$
