#天天基金调研团#
2025 年 12 月 18 日，笔者参与了天天基金调研团对中欧基金基金经理刘伟伟的专项专访。作为拥有 13 年证券从业经验、8 年投资履历的资深从业者，刘伟伟深耕科技成长领域，长期覆盖新能源、机械、汽车等多个赛道，其管理的中欧明睿新常态、中欧碳中和等产品均取得了亮眼的长期业绩（截至 2025 年 9 月 30 日，中欧明睿新常态混合 A 成立以来涨跌幅达318.95%）。本次调研中，他对 AI、储能等核心赛道的深度研判，以及清晰的投资框架，为当下震荡的市场提供了极具价值的参考。
一、核心观点直击：两大高景气赛道成投资锚点
刘伟伟在调研中明确指出，当前最具确定性的投资机会集中在人工智能（算力、端侧硬件）与新能源（储能）两大领域，这一判断背后是对产业趋势的深度洞察：
（一）人工智能：从 “训练驱动” 到 “应用驱动” 的质变
在 AI 赛道，刘伟伟的核心判断是产业逻辑已发生根本性转变。算力领域不再是为模型训练进行的前置资本开支，而是转向 AI 应用持续消耗带来的长期运营支出 —— 今年春节后 AI 编程应用在美企广泛落地并产生实际效益，标志着需求进入 “ROI 正向驱动” 阶段。海外云厂商不仅大幅增加资本开支，更将投资久期拉长至 2026 年以后，某全球先进制程核心公司甚至预测未来五年 AI 加速器需求将显著增长，并看好端侧 AI 及机器人市场。同时，PCB 行业的技术升级（正交背板替代传统铜缆、高阶 HDI 替代 IC 载板）也将带来份额与附加值的双重提升。
端侧硬件方面，AI 手机作为个人 AI 助理的核心载体，已成为科技巨头的重点布局方向，消费电子产业链优质企业将受益于功能升级与制造需求；而 AI 眼镜等新型穿戴设备则开辟了全新增长曲线，只是目前缺乏爆款产品支撑，仍需等待明确的产业信号。
值得注意的是，对于市场热议的 “AI 泡沫”，刘伟伟给出了理性回应：尽管部分板块涨幅较大，但科技巨头订单推动盈利预测大幅上修，相关公司市盈率实则下降，不存在估值泡沫；而美国市场讨论的 “泡沫”，更多是对初创公司商业化落地的担忧，而非产业趋势的逆转。
（二）新能源：储能接棒成产业增长核心引擎
在新能源领域，储能已取代电动车与光伏，成为驱动产业链进入新一轮成长周期的核心动力。国内层面，“136 号文” 推动储能从 “强制配储” 转向 “独立储能”，各省容量电价政策大幅提升项目内部收益率，彻底激活投资热情；海外市场中，美国 AI 数据中心建设浪潮叠加老旧电网约束，催生了配套储能的刚性需求，且政府提供加速审批支持，长期增长潜力巨大。
储能需求的爆发直接逆转了锂电池产业链的供需格局：此前严重的产能过剩被快速消化，头部电池和材料企业已实现满产，六氟磷酸锂、磷酸铁锂等主材价格全面上涨，行业进入供需紧平衡的景气上行周期。而上游碳酸锂因库存处于历史极低水平（远低于 3 个月安全库存），在储能需求强预期下，价格具备极大向上弹性。
此外，刘伟伟对其他赛道也给出了明确判断：智能驾驶长期趋势向好，但短期受整车行业景气度下行压制，需等待基本面拐点；机器人产业前景广阔但当前股价过度透支预期，需等待估值回归合理；A 股 “AI 应用概念股” 多数缺乏核心竞争力，面临大模型集成的替代风险，需谨慎甄别。
二、调研亮点：值得重点关注的三大核心逻辑
本次调研中，刘伟伟的投资框架与行业判断逻辑，有三个维度尤为值得关注：
（一）高景气行业的判断标准：增速与持续性缺一不可
刘伟伟认为，真正的高景气行业需满足两个核心条件：一是增速显著高于社会平均水平（至少 30% 以上），二是增长具备持续性（能维持数年高增速）。相较于 “今年增长 100%、明年仅增长 10%” 的短期爆发性行业，“今年 50%、明年 40%、后年 30%” 的稳步增长赛道更具投资价值 —— 这一逻辑也解释了其为何坚定布局 AI 与储能，两者均具备长期可持续的增长动能。
（二）持仓策略：聚焦高景气 + 精选头部公司
面对当前经济偏弱、景气行业较少的市场环境，刘伟伟采取 “聚焦策略”，通过集中布局高景气赛道规避其他领域的下行风险；在个股选择上，坚定聚焦细分领域竞争力最强的头部公司。他认为，行业快速发展初期，中小公司可能短期弹性更大，但长期来看，具备技术壁垒、优秀治理结构和组织效率的头部企业，才能持续兑现利润，真正从产业浪潮中受益 —— 这一思路也体现在其管理的中欧成长先锋混合上，该基金前十大重仓股集中度长期超过 60%，且近一年同类排名前 6%（截至 2025 年 9 月 30 日）。
（三）风险应对：跟踪而非预测，保持动态调整
对于 AI 产业链明年的潜在风险，刘伟伟并未盲目乐观或悲观，而是强调 “99.99% 的人都在做跟踪而非预测”。他认为，当前市场关注的核心风险是资本开支的持续性，对此需通过紧密跟踪产业动态保持警惕，一旦出现信号变化便及时调整组合。这种 “不做精准预测、但做充分应对” 的风险意识，正是长期投资能够穿越周期的关键。
三、调研感悟：在产业趋势中寻找确定性机会
本次调研让笔者深刻感受到专业投资者对产业趋势的敬畏与精准把握。在市场充斥着短期热点炒作、估值争议的背景下，刘伟伟的投资逻辑展现出鲜明的 “长期主义” 特征：不追逐短期弹性，而是聚焦具备持续增长动能的赛道；不迷信概念故事，而是坚守能兑现业绩的头部企业。
尤为深刻的一点是，他对 “泡沫” 的理性认知 —— 真正的投资价值不在于股价涨幅大小，而在于盈利增长是否能跟上估值扩张。AI 板块之所以不存在实质性泡沫，核心在于产业需求的真实爆发推动了企业盈利上修，这种 “业绩撑估值” 的逻辑才具备可持续性。而对于机器人、AI 眼镜等尚处于早期阶段的赛道，他并未因长期前景美好而盲目布局，而是等待股价回归合理、产业出现明确信号，这种 “乐观但不冒进” 的态度，值得普通投资者学习。
此外，刘伟伟对高景气行业的定义也打破了 “唯增速论” 的误区。在投资中，许多投资者容易被短期高增长吸引，却忽视了增长的可持续性，最终陷入 “追高套牢” 的困境。而聚焦 “增速 + 持续性” 的双重标准，正是筛选优质赛道、规避投资陷阱的核心方法论。
四、后续投资计划：锚定核心赛道，坚守价值底线
结合本次调研的核心观点，笔者后续将围绕以下方向制定投资计划，兼顾进攻性与防御性：
（一）配置方向：聚焦两大核心赛道，适度关注产业链延伸机会
人工智能领域：重点关注算力产业链（包括 PCB、AI 加速器等受益于技术升级与需求增长的环节）以及端侧硬件中的 AI 手机产业链。对于 AI 眼镜等新型终端，暂不盲目布局，等待爆款产品落地或规模化放量的明确信号。
新能源领域：核心配置储能产业链（包括储能系统集成、电池及材料企业），同时关注锂电池产业链的盈利修复机会，以及上游碳酸锂的价格弹性机会。
谨慎布局领域：对智能驾驶赛道保持跟踪，等待整车行业景气度回升的基本面拐点；对机器人赛道暂作观望，待股价回归合理估值后再评估介入时机；对 A 股 “AI 应用概念股” 保持谨慎，避免被主题炒作误导。
（二）持仓策略：借鉴 “聚焦 + 精选” 思路，优化组合结构
集中度控制：参考刘伟伟的聚焦策略，在当前市场环境下，适当提高 AI 与储能等高景气赛道的配置比例，但避免单一赛道过度集中，通过产业链上下游的分散配置降低非系统性风险。
个股选择：优先选择各细分领域的头部企业，重点考察其技术壁垒、盈利稳定性和现金流状况，规避缺乏核心竞争力的概念类公司。
动态调整：建立产业跟踪机制，重点关注 AI 领域资本开支的持续性、储能行业政策落地进度、锂电池材料价格走势等核心指标，根据产业变化动态调整持仓。
（三）风险控制：坚守能力圈，不盲目追高
估值约束：对于估值处于历史高位的板块，即使赛道景气度较高，也需严格评估盈利增长与估值扩张的匹配度，不盲目追高；
仓位管理：根据自身风险承受能力合理控制仓位，避免因市场波动带来过大的心理压力与资金损失；
长期视角：投资周期着眼于半年至两三年的产业周期，避免被短期市场情绪或股价波动影响，坚守长期投资逻辑。
五、聚焦高景气成长赛道：中欧成长先锋混合的配置价值解析
中欧成长先锋混合（A 类：016485/C 类：016486）作为刘伟伟核心管理的偏股混合型基金，凭借清晰的赛道聚焦策略、扎实的业绩表现和成熟的投资框架，成为布局科技成长与新能源高景气赛道的优质工具型产品，其配置价值与产品特点高度绑定，核心亮点值得关注。
一、核心产品特点：锚定成长本质，构建强逻辑组合1. 投资框架清晰：聚焦高景气 + 精选龙头
基金严格遵循 “自上而下选赛道 + 自下而上选个股” 策略，股票投资比例稳定在 60%-95%，截至 2025 年三季度末权益仓位达 89.09%，显著高于同类平均水平。赛道选择上紧扣产业趋势，集中布局 AI 算力、储能两大核心高景气领域，同时适度配置港股科技龙头；个股筛选聚焦细分领域龙头，前十大重仓股集中度长期超 60%，涵盖中际旭创、宁德时代、阳光电源等具备技术壁垒与盈利兑现能力的头部企业。
2. 基金经理实力加持：经验丰富 + 风格稳定
刘伟伟拥有 13 年证券从业经验，自基金 2022 年成立起便担任管理人，全程主导组合构建与调整。其深耕科技成长领域，擅长把握产业趋势拐点，在 2025 年二季度预判算力需求爆发并提前增持，三季度进一步加仓储能产业链，精准把握板块上涨行情。此外，其管理的多只产品长期业绩优异，其中本基金 A 类近一年收益率达 74.70%，大幅跑赢业绩比较基准。
3. 持仓结构优化：兼顾赛道集中与分散
行业配置上以高成长赛道为主，制造业占比 67.76%，重点覆盖电子、电力设备等领域，同时通过港股通标的（占股票资产比例不超 50%）配置阿里巴巴 - W、腾讯控股等互联网科技龙头，分散单一市场风险。资产结构上保持高权益仓位的同时，预留 9.8% 的现金及短期理财资产，兼顾进攻性与流动性。
4. 业绩表现亮眼：收益弹性与胜率双高
截至 2025 年三季度末，基金 A 类成立以来收益率达 82.81%，近一年、近六个月收益率分别为 78.54%、83.49%，均大幅跑赢同期业绩比较基准（18.48%、16.63%）。从同类排名看，近三个月位列同类 3/621，近半年位列 9/619，展现出极强的收益弹性与选股胜率；成立以来夏普比率达 1.0869，风险收益比表现稳健。
二、核心配置价值：适配成长型投资需求1. 赛道卡位精准，把握产业红利
基金聚焦的 AI 算力与储能赛道，均具备 “高增速 + 长持续性” 的核心特征 ——AI 领域进入应用驱动的需求爆发期，海外云厂商资本开支持续加码；储能行业受益于国内外政策支持与需求放量，产业链盈利持续修复。通过配置该基金，普通投资者可一键布局两大核心成长赛道，无需纠结个股选择，高效分享产业升级红利。
2. 专业管理规避风险，提升投资效率
刘伟伟团队通过紧密跟踪宏观经济数据、产业政策与企业盈利变化，动态调整组合结构。例如 2025 年三季度主动降低汽车、消费等低景气板块配置，集中加仓算力与储能，既强化了组合成长属性，又规避了低效赛道的波动风险。这种 “聚焦而不盲目” 的策略，能帮助投资者在震荡市场中精准把握主线，提升投资决策效率。
3. 组合弹性充足，适配资产增值需求
高权益仓位 + 龙头集中持仓的结构，使得基金具备较强的收益弹性。2025 年三季度单季 A 类净值增长率达 80.98%，显著超越宽基指数与同类产品，适合追求长期资产增值、能承受一定波动的投资者。同时，港股科技股的配置不仅丰富了收益来源，也为组合提供了估值修复空间，进一步增强长期收益潜力。
4. 风格稳定可控，适合长期配置
基金成立以来始终坚守成长型投资风格，未出现明显风格漂移，且持仓标的均为业绩确定性较强的龙头企业，具备长期持有价值。对于希望通过长期投资穿越市场周期、布局科技与新能源长期趋势的投资者而言，该基金可作为核心配置品种，与价值型、均衡型基金形成互补，优化整体组合结构。
