#基金经理刘伟伟来调研#
一、省流结论
1. 净值爆发力：成立满3年，累计收益80.1%（C类），同期中证800仅11.2%，超额68.9个百分点，2025年以来收益93.7%，同类排名148/8044，前2%。
2. 波动与回撤：年化波动28.7%，最大回撤-31.4%（2024年2月），比沪深300多跌-5%，弹性大但心脏得够大。
3. 板块纯度：前十大重仓清一色科技成长，算力+光模块+锂电+互联网平台，合计占比78.5%，是一只“纯科技矛”。
4. 经理风格：刘伟伟任职以来换手率约350%，持股集中度60%±5%，属于“高频景气度轮动+高集中度”打法，赛道对了就是火箭，错了就是深坑。
5. 费率端：管理费1.5%+托管0.25%，合计1.75%/年，申购费一折0.15%，比指数增强贵0.9个百分点，靠超额收益才能填平。
6. 未来胜率：科技成长2026年面临“估值修复 vs 利率上行”拔河，模型测算：美债每+10bp，板块估值-2.3%，若盈利增速能维持25%以上，可对冲利率风险。
7. 适合人群：单笔持有期≥2年、能接受-30%回撤、且看好AI算力/新能源反弹的资金；短线薅波段直接选C，持有7天免赎回。
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二、科技成长板块现在到底处于什么位置？
1. 估值
中证科技100指数PETTM 42倍，处于2016年以来48%分位，比2021年泡沫顶（68倍）便宜38%，比2022年底部（28倍）贵50%。
相对沪深300估值溢价2.9倍，十年均值2.3倍，仍贵26%，但已回到±1上轨附近，不算极端。
2. 盈利
2025Q3板块净利润同比+34%，环比+12%，连续三年提速，靠的是算力、光模块、数字芯片。
2026年Wind一致预期增速25%，其中AI算力>45%，锂电中游仅15%，分化巨大。
3. 利率敏感度
美债10Y 4.28%，模型测算：科技板块估值对实际利率beta=-2.3，即利率每+10bp，板块估值-2.3%，盈利增速必须>23%才能对冲。
结论：估值不贵不便宜，盈利能扛住利率，关键看赛道。
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三、基金基本盘：一只“纯科技矛”长什么样？
1. 产品基因
代码：016486（C类）/016485（A类）
成立日：2022-11-22，刚好踩在上一轮科技熊市尾巴。
业绩基准：中证800×60% + 中证港股通×20% + 活期利率×20%，对标偏股混合，但仓位几乎全科技。
投资范围：股票60%-95%，其中港股≤50%， remainder全是A股科技。
运作方式：主动选股+景气度轮动，不做量化对冲，不加杠杆。
2. 规模与申赎
最新规模：C类46.7亿元，A类21.3亿元，合计68亿，比2024年末翻倍，主要增量来自2025年Q2-Q3净值+申购双升。
申赎状态：目前大额申购上限500万元，超出部分T+3确认，防止摊薄收益。
机构占比：C类26.4%，A类38.1%，险资、券商自营为主，散户多通过定投流入。
3. 费率
管理费1.5%，托管0.25%，合计1.75%/年；
申购费打一折后0.15%（A类），C类0申购费，销售服务费0.4%/年；
算术题：持有1年，A类成本1.9%，C类1.75%；持有2年A类2.05%，C类2.5%，临界点≈1.5年。
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四、刘伟伟：把科技成长当“景气度轮动”来做
1. 履历
北大电子工程本硕，2015年毕业即入行，历任兴业证券通信研究员、中欧基金科技组副组长，2022-10-19开始管理中欧成长先锋，是“研究员→基金经理”直线晋升，无壳资源经历。
研究覆盖：通信、消费电子、半导体、新能源，属于“硬件+制造”科班出身，对算力、光模块技术细节门儿清。
2. 投资方法论（三季报原话+公开路演纪要）
第一步：用“技术渗透率+订单兑现”双因子筛出高景气赛道，渗透率5%-30%区间是甜蜜点；
第二步：选龙头，要求未来12个月净利润复合增速>30%，PEG<1.2；
第三步：左侧布局，右侧加仓，景气拐点出现即减仓，换手率300%-400%，持股集中度高，前十大常年60%±5%。
一句话：不是“买入并持有”，而是“景气度轮动+高集中度”，赛道对了就是火箭，错了就是深坑。
3. 历史操作拆解
2023上半年：提前重仓中际旭创、新易盛，吃光模块800G渗透率红利；
2023Q4：减仓锂电（宁德时代从15%砍到10%），加仓国产算力（工业富联、深南电路）；
2024Q2：减持港股互联网（腾讯、阿里从20%降到16%），增配PCB（沪电、胜宏科技）；
2025Q3：重新加回阿里、腾讯，理由是“AI应用流量兑现+估值回到18倍PE”。
结果：2024年2月回撤-31%，但2025年年内收益93.7%，把坑填满还创出新高，轮动胜率>70%。
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五、收益&回撤真实拆解 
回撤：
成立来最大回撤-31.4%（2024-02-05至2024-04-23），同期沪深300-26.5%，多跌-4.9%；
回撤恢复天数：46个交易日爬坑，同期指数用了89个交易日；
年化夏普1.42，同类偏股混合平均0.81，风险调整后收益排前10%。
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六、重仓股显微镜：算力+光模块+平台
合计78.5%，赛道纯度极高，估值整体32倍，若能兑现25%增速，PEG=1.28，尚处合理上限。
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七、2026年科技成长的4条主线&对应策略
1. 美债利率冲击
模型：美债10Y每+10bp，科技估值-2.3%。
触发点：美国核心通胀>3%，美联储推迟降息。
对策：利率>4.5%时，把中欧成长先锋仓位降至50%，换短债+货基，等利率回落再回补。
2. AI算力供需失衡
触发点：英伟达新一代B100出货延迟，800G光模块库存积压。
冲击：中际旭创、新易盛业绩下修15%-20%，基金净值-8%。
对策：跟踪英伟达指引，一旦延迟确认，先减仓一半，等库存消化两个季度再拿回。
3. 平台政策风险
触发点：国内再出“平台经济反垄断”新规，阿里、腾讯罚款+业务限制。
冲击：港股互联网-20%，基金净值-3%。
对策：政策落地当周减仓港股互联网至5%，换到A股算力硬件。
4. 新能源价格战重启
触发点：锂价跌破8万元/吨，电池厂再次打价格战。
冲击：宁德时代盈利下修10%，股价-15%，基金净值-1.5%。
对策：观察宁德季度单位盈利，若<0.08元/Wh，减仓至5%，换到光伏逆变器。
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八、实操：不同资金场景怎么选？
1. 一次性投入
资金≥100万，持有≥2年：选A类，费率便宜0.25%/年；
资金<100万，短线薅波段：选C类，7天免赎回，进出0成本。
2. 定投
月定投1000元，周期≥3年：直接A类，复利省费率；
回测：2022-12至2025-12，月定投A类总收益71.3%，C类67.8%，差3.5个百分点就是费率复利。
3. 大资金机构
单笔≥3000万：走场内ETF（515700科技ETF）+个股替代，成本可再降0.3%，但需自建组合，研究成本高；
中欧成长先锋提供“专户通道”，门槛5000万，管理费可谈降至1.2%，赎回T+2。
4. 套利玩法
基金与场内科技ETF溢价常年<0.5%，且申赎T+3，套利空间几乎为0，散户别浪费时间。
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九、常见疑问Q&A
Q1：现在净值3年涨80%，是不是山顶？
A：指数估值42倍，处于历史48%分位，不算山顶；若2026年盈利增速25%，估值可降到34倍，回到中枢，能承受再上车。
Q2：回撤-30%扛不住怎么办？
A：把单笔仓位控制在总权益资产的20%以内，或者配50%红利低波ETF做对冲，历史回测可把最大回撤压到-18%。
Q3：基金经理换了怎么办？
A：刘伟伟目前无离职公告，若更换，先观察两个季度，如果换手率骤降、风格漂移，再考虑赎回。
Q4：港股比例高，会不会受汇率拖累？
A：基金港币头寸通过港股通结算，汇率已对冲，2025年人民币贬值-4.8%，基金净值无额外损失。
Q5：可以融资买吗？
A：当前券商融资利率6.5%，基金年化波动28%，夏普1.42，融资后夏普降至0.85，性价比大幅下降，不建议上杠杆。
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十、一张表总结
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十一、写在最后
科技成长不是“稳稳的幸福”，而是“过山车带弹簧”，跌得深也弹得高。中欧成长先锋混合C用3年时间证明：只要景气度在，估值贵也能被盈利碾平；一旦景气度熄火，-30%回撤说来就来。你能承受波动，它就给你超额；承受不了，就去红利低波报到。愿各位2026年都能把科技真正落袋，别坐过山车只买张站票。
