今年一季度,权益市场延续了震荡向上的格局。Deepseek横空出世提振市场风险偏好,以TMT为代表的科技板块表现活跃。同时,黄金、铜等大宗商品价格逐步抬升,有色金属板块的个股也有不错的表现。
报告期内,我们延续了对于周期制造板块的配置,看好在经济结构转型过程中,中国有望从制造大国进阶成为制造强国。当前我们正身处百年未有之大变局,全球各国从“追求效率“逐步转向”追求安全“,逆全球化思潮逐渐抬头,在这样的大背景下,上游资源行业有望在供需两个维度长期受益,其高价格、高盈利的状态可能可以维持很长时间,因此我们看好以铜、原油、黄金、电解铝为代表的全球定价的资源类企业,并将在其中优选具备全球竞争力的企业进行配置。报告期内,我们维持了对铜、铝等基本金属的配置,根据估值、未来成长性等指标适当调整了持仓结构。以化工、电子为代表的中游制造业,在类滞涨的经济环境下整体盈利承压,但我们也观察到一些优秀企业的盈利底部已经探明,同时估值性价比也处于历史较高位置,我们从中挑选了部分受益于人工智能产业浪潮及国产替代的新材料标的,同时,我们也会在传统行业中选择行业最左侧,未来仍有显著成长性的龙头进行中长期配置。