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市场纵览

2025年10月，根据iFinD数据，涨幅前三名的申万一级行业分别是煤炭、钢铁、有色金属，幅度分别是+10.0%、+5.2%、+5.0%；跌幅前三名的申万一级行业分别是传媒、美容护理、汽车，幅度分别是-6.0%、-3.8%、-3.6%。A股市场的核心指数中，10月微盘股与红利指数领涨，涨幅分别是+5.5%和+4.9%，市场风格阶段性调整，而科创50表现相对较弱、变动-5.3%，上证指数一度突破4000点、达到4025.7，10月全A日均成交额高达2.16万亿元、环比有所回落，10月北向资金买卖总额4.39万亿元；香港市场也有所调整，恒生指数、恒生科技10月分别变动-3.5%、-8.6%，南向资金10月净买入925亿港元。全球市场的重要指数中，10月台湾加权指数、日经225指数、韩国综合指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别变动+9.3%、+16.6%、+19.9%、+2.5%、+4.7%，美国M7按市值加权变动+5.5%，日韩市场表现强势，受高市早苗上台、存储周期与AI、外资流入等驱动。另外，10月黄金、比特币兑美元变动分别为+2.0%、-5.6%。

海内外宏观

美联储10月如期降息25bp，但认为12月是否降息尚未定论，美国政府仍处于停摆状态。10月美元指数上涨+1.95%、接近100，10年期美债收益率再下行6.5bp至4.083%，美元兑离岸人民币收于7.12左右。中美贸易谈判再次经历波动，但最终取得了温和的阶段性成果——美国削减芬太尼关税10%，出口管制50%穿透性规则与对中国商品加征的24%对等关税暂停一年，等于今年对中国的关税税率增幅变为20%；中国相应调整针对美国上述关税的反制措施，同时暂停实施新的稀土管制规则，同意购买美国大豆，双方互相暂停航运费用调查，特朗普预计26年4月访华。TACO交易造成市场波动，但改变不了趋势。

二十届四中全会如期召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固。着力打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。坚持扩大内需这个战略基点，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强；保持投资合理增长，提高投资效益。促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式；强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政策，持续稳增长、稳就业、稳预期。以法律形式将10月25日设立为台湾光复纪念日。

投资策略

短期市场在寻求结构调整，中期趋势与核心方向未变，大盘成长中仍有多元化的投资机遇。根据三季报的统计数据，中游制造、中游材料第三季度的收入与利润同比增速持续修复，其中电力设备、国防军工、有色金属、基础化工等一级行业均呈现此特征。同时，市场会阶段性在低位、具备主题性的板块中选择切换方向，但实际交易操作难度很大。建议应坚定把握具备基本面反馈的成长景气板块，继续围绕产品创新周期、库存周期进行布局。

阶段性重点投资方向，本月的分享如下：

1、AI算力是基石，AI电力需求膨胀同时设备持续创新升级，AI终端正蓄势待发；

2、以存储为代表的半导体周期持续性强化，关注国内产业链全面的能力建设；

3、“航天强国”驱动商业航天发展，未来数月有望持续催化，使产业链飞轮开始真正启动；

4、储能景气恢复，军工压力释放。

$华夏数字经济龙头混合发起式C(OTCFUND|016238)$

$华夏数字经济龙头混合发起式A(OTCFUND|016237)$

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基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、 市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波 动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风 险等。可能带来一定的流动性风险）等。基金资产并非必然投资港股。

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