红利低波100指数近期调整后，医药、消费等行业权重显著提升，行业结构更趋均衡，在保持较优股息的同时，进一步追求质量与估值的平衡，展现出良好的配置性价比。红利点评来了！

上周A股市场整体反弹、风格上看，小盘成长跑赢大盘价值，红利资产表现较弱。（数据来源：wind）

尽管红利资产绝对收益表现并不强势，但红利类ETF依然呈现较明显的资金流入。从红利板块资金面跟踪来看，上周红利指数份额周度增加29.67亿份。再次验证了，在前期科技板块行情反复的高波情况下，资金对配置红利追求低波的投资习惯或已形成；也说明在流动性驱动的行情下，以红利资产为代表的确定性较高的资产仍具有不低的资金需求。（数据来源：景顺长城，根据市场规模10亿以上红利类ETF份额统计，截至2025.12.12）

近期市场行业轮动速度加快，对板块的节奏判断有较高要求，在新的增量催化出现前，中短期可能将维持震荡趋势。在此背景下，红利的天然低波和相对避险属性使得其更具吸引力，在成长板块估值较高、交易较拥挤的状态下，红利可以较好地承接资金；且由于红利交易拥挤度依然处于历史相对低位，红利回调风险相对有限。

红利指数方面，红利低波100指数12月15日调仓后，指数成分股的行业分布出现显著变化，医药生物、食品饮料、家用电器等行业权重明显抬升，医药生物已成为除银行外的第2大权重行业【注1】。这一变化反映红利投资下一阶段的关注点可能不再局限于单纯的低估值或高股息，而是在保持较优股息水平的基础上叠加低波、质量等风格，提升整体配置的均衡性与稳定性。同时，根据预期股息率测算，红利低波100调仓后的预期ROE已与沪深300持平，且明显优于中证红利，而当前估值水平仍显著低于沪深300。在PB-ROE框架下，该指数在质量与估值上呈现较优平衡，或具备良好的配置性价比。（数据来源wind）

在风险匹配的前提下，A股红利方面，可关注$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A(OTCFUND|016128)$、$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接C(OTCFUND|016129)$，行业分布更加均衡和分散，比较符合高股息标的“充裕且分布广泛”的特点，在市场下跌时，均衡的行业分布和低波因子的作用使得指数具有更强的防御属性。港股红利方面，关注港股、看好央企价值重估的投资者，可关注聚焦所跟踪指数央企含量100%的$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接A(OTCFUND|021961)$、$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接C(OTCFUND|021962)$。

【注释1】：红利低波100指数成分股所属行业数据来源wind，采用申万一级行业分类，截至2025.12.15。具体变化详见下图。

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