上周沪指站上4000点，A股缩量震荡；市场在成长板块估值较高且交易较拥挤的状态下，红利风格仍有投资价值吗？红利点评来了！

本周沪指站上4000点，A股市场整体呈缩量震荡态势，日均总成交额为2.01万亿元（前周日均2.33万亿元），从市场风格看，上证50（+0.9%）、沪深300（+0.8%）为代表的大盘价值风格跑赢以双创、国证2000（+0.5%）为代表的小盘成长风格。行业表现来看，储能板块带动电新行业领涨，周期资源板块表现活跃，电力设备及新能源（+5.1%）、钢铁（+4.6%)、石油石化（+4.6%）、煤炭（+4.4%）和基础化工（+3.6%）行业涨幅居前。（数据来源：wind）

近期市场表现或较充分说明在成长板块估值较高、交易较拥挤的状态下，红利可以较好地承接资金；其优势在于维持一个较高ROE的同时，还拥有相对更低的估值。随着市场整体上涨、红利跟涨，红利资产本身换手率明显提升，但红利交易拥挤度仍处于历史相对低位，暂不构成拥挤度风险，回调风险或有限。

具体从红利资产内部细分而言，对于风险偏好较低的资金，由于红利估值随权益市场整体有所提升，若追求确定性，应当在防范低估陷阱的前提下，寻求红利+价值机会；对于风险偏好略高的资金，在估值抬升使得股息率下降的情况下，应当寻求红利资产中“高质量”板块的潜在机会，关注红利+质量机会，使得ROE的提升匹配估值的抬升。

在风险匹配的前提下，A股红利方面，可关注$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接A(OTCFUND|016128)$、$景顺长城中证红利低波动100ETF发起联接C(OTCFUND|016129)$，行业分布更加均衡和分散，比较符合高股息标的“充裕且分布广泛”的特点，在市场下跌时，均衡的行业分布和低波因子的作用使得指数具有更强的防御属性。港股红利方面，关注港股、看好央企价值重估的投资者，可关注聚焦所跟踪指数央企含量100%的$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接A(OTCFUND|021961)$、$景顺长城中证国新港股通央企红利ETF联接C(OTCFUND|021962)$。

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