近期，美国“对等关税”政策导致美股巨震、黄金震荡，在博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理万琼看来，目前市场对“对等关税”的定价尚未完全消化。

尽管全球股市在“对等关税”宣布以及延期后已出现大幅波动，但以下潜在风险可能引发二次冲击。

首先，反制措施不断升级，中美间互相进行关税反制，可能加剧供应链断裂和通胀压力。

其次，滞胀风险强化，美国核心通胀可能因关税脉冲效应维持高位，美联储在降息与抑制通胀间陷入两难，市场对经济衰退的担忧可能升温。

鉴于美股科技股估值已处于历史高位，今年以来备受关注的AI主题是否仍具备长期配置价值？哪些细分领域风险收益比更高？

万琼表示，最近美股因为关税大幅超出预期、经济增长预期下调等方面出现了一些较大的波动，短期来看，还需警惕估值和盈利预期下调的双重风险。

受益不确定性，黄金发挥避险功能

今年以来，黄金投资话题炙手可热。关于今年黄金走势，万琼认为，受经济前景影响，黄金作为传统的避险资产亦受到一定波及，这是由于黄金通常被视为流动资产，可用于其他资产的保证金要求，因此在特殊风险事件发生后，黄金被抛售用于填补其他资产部位的亏损，这种情况在2008年10月与2020年3月均有所出现。

“不过历史经验同样告诉我们，短期的流动性危机不会改变黄金市场的原有趋势，当‘主震’过去后，黄金是较快从崩跌中恢复的资产。余震阶段中其余资产仍受累于后续不确定性，而进入中期定价再评估的过程，而黄金则是不确定性的受益者，此时更长期稳定的避险功能才会真正得到体现。”

关注港股科技、消费

谈到港股科技股投资机遇，万琼表示，在关税不确定的背景下，港股同样面临大幅波动。

短期内可以降低风险偏好，增加红利资产配置比例。后续等待波动降低，市场趋稳后，再逐步提升风险偏好。

从中长期角度来看，中国稳增长政策可能会带动盈利预期改善，科技、消费类资产依旧会有投资机会。

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