各位投资者好，我是单林。
今日创新药板块调整幅度较大，核心原因是昨日《纽约时报》报道提及，特朗普拟推出行政令，对来自中国的创新药管线权益 BD 交易进行审查，意在遏制中国创新药行业的快速成长，对板块情绪形成较大冲击。
不过，回顾过往不难发现，类似 “施压” 已非首次， “狼来了” 的故事屡见不鲜。今年 4 月初，美国曾针对中国近乎全行业、全产业加征关税；5 月又宣称要降低美国药价；7 月再次提出对药品加征关税。但从结果来看，关税多次延迟落地，美国药企对药价管控的相关消息也属行业常态，且药品关税最终从最初拟议的 250%，调整为 0-15%，实际影响远低于初期担忧。
深究美国这类 “保护” 政策推行受阻的核心原因，其实可以概括为一句话：制药产业的发展离不开中国，具体可从两方面展开分析：
一方面，上述拟议行政令并未得到白宫积极推进，核心源于美国国内产业阵营的分歧 —— 支持方是美国 Biotech 公司及背后相关投资人，反对方则是以辉瑞（Pfizer）为代表的跨国大药企（MNC），而两者的游说（Lobby）能力悬殊。对跨国大药企而言，未来几年面临的专利悬崖压力切实存在，唯有持续引进新的优质创新药，才能维持发展引擎，这并非选择题，而是必选题；更关键的是，创新药 BD 本质是知识产权（IP）授权，历史上从未有过禁止 IP 交易的先例，这与通过关税制约实物生产有着本质区别；此外，疾病诊疗不同于普通商品，阻碍 BD 交易只会降低美国患者对前沿治疗方式的可及性，盲目地方保护既不合理，也站在了美国民众的对立面。
另一方面，中国创新药已真正成为全球创新的中坚力量。无论是持续扩增的临床开发管线，还是能惠及全球患者的全新治疗方法（包括 Best-in-Class、First-in-Class 药物），都印证了中国创新药的稀缺性与高价值。真正能为患者带来切实获益的重磅药物，从来不乏市场 —— 欧洲药企在错失第一波肿瘤免疫生物医药超级风口后，如今对低价高质的中国创新药需求尤为迫切，这也从侧面印证了中国创新药的全球竞争力。
“杀不死我们的，终将使我们更强大”。地缘风险或许会长期存在，但创新药产业的发展如雨后春笋般生生不息。从长期趋势来看，新药产业 “东升西落” 的格局正在持续演绎，中国创新药凭借扎实的研发实力、丰富的管线储备与全球竞争力，成长逻辑并未因短期地缘扰动而改变。后续我们仍将聚焦具备核心技术壁垒、管线临床进展明确、全球商业化潜力大的优质企业，把握产业长期成长机遇。
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