大家好，我是永赢医药创新的基金经理单林。
上周在关税因素的影响下，整体市场均出现了较大的波动。短期的恐慌情绪下，创新药板块也出现了一定的调整。近几日板块回暖，今日创新药涨幅居前，前期阴霾逐渐消退。
关税政策对板块影响到底几何？未来机会怎么看？今天和大家做一个系统性的解答。
一、关税政策并未对创新药标的产生实质影响
美国向全球发起“关税战”，中国对等关税反制背景下，带来宏观环境的不确定性，市场的风险偏好相对降低，几乎所有涉及中美之间贸易往来的标的均承担了不小了股票下行压力。但大多数创新药标的在这一波关税博弈中，并没有受到实质性影响，因为相关企业要么已经在美国建有新药生产产能，不是关税缴纳的对象，要么已经通过BD的方式，把新药分子授权给欧美大药厂，且大多处于临床后期阶段，无关税可纳（未来也会实现欧美本土化生产）。
短期的恐慌情绪会让全市场泥沙俱下，大部分沾边中美贸易的标的都无差别下跌，其实对于创新药而言，是一种“错杀“，客观而言制药产业可能是受关税冲击最轻的行业之一。
二、我国新药产业未来发展怎么看？
中期看，美国在医药领域是无法同中国进行切割的。
美国大药企之所以全球寻找新药资产，是因为在26-30年，诸多年销售超过百亿的创新药将密集迎来专利悬崖，需要补充创新管线来维持其报表收入和利润的稳定。而展望全球，研发效率最高，临床资源最广、试验效率最快的新药市场的确非中国莫属。对于欧美大药企而言，中国的新药资产具备高性价比，同时全球竞争力优势突出。
回顾18年4月美国发布的拟加征关税清单，包括38个有机化学品（涵盖常见的中间体和原料药），用于合成抗生素、抗病毒药物等，但从18年6月发布的最终清单看，上述医药产品全部被排除在外，这表明医药并不是普通的商品，关税既不能短期把医药产业链带回美国，又无法不影响公告卫生安全，而全球创新产业链高度融合的当下，的确是无法切割的。
总的来说，创新药板块仍是医药细分赛道中，中期确定性强、置信度高、并且持续兑现的板块之一，无论市场风格、风险偏好如何变化，产业趋势发展的齿轮不会停歇，国产创新药的Deepseek时代也正在到来。
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