北京时间2025年12月11日，美联储将公布12月利率决议，宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内第三次降息，三次降息幅度都在25个基点。

先来点评下此次降息，（1）利率：降息25BP，符合市场预期。11名委员中有3位投反对票，其中特朗普亲信斯蒂芬米兰支持降息50BP，而杰弗瑞施密德支持不降息，显示美联储内部分歧加大；

（2）购债：委员会判断储备余额已降至充足水平，并将根据需要开始购买短期国债，即重新启动扩表；

（3）经济：对经济表述仍是“就业增长放缓”和“失业率略升”，删掉了“失业率仍处于低位”的表述；

（4）通胀：强调今年以来通胀有所上升。

CME期货隐含1月继续降息、全年降息2次预期，美债尤其是短端美债利率下行明显，美股和黄金全线走高。往后看，后续美联储政策仍然以稳就业为主、基调或偏宽松，扩表对短端美债更为有利，长端美债延续下行趋势但幅度或有限.

最后我们再来说说，美联储降息对我国股债市场的影响，我认为，最直接的影响就是相当于给全球流动性“松绑”了，美元预期走弱，外资回流到新兴市场，有利于A股科技股（AI、半导体、机器人等）走势上行。

从债市的角度来看，美联储降息有利于中美利差的进一步收窄，一方面人民币汇率将延续温和升值的趋势，中国资产的吸引力进一步提升；另一方面，在稳汇率压力不大的背景下，美联储预防式降息同样能够打开国内货币政策空间，但从近期央行表态来看，当前国内货币政策坚持“以我为主”，央行将“根据宏观经济的数据判断”是否调整货币政策。

虽然年内完成5%的经济目标压力较小，但在今年增长高基数的压力下，明年政策仍有一定的加码空间，以实现“开门红”，货币政策或配合财政政策靠前发力，明年一季度降息概率较大，届时债市或迎来一波修复行情。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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