#2026你怎么看？#2026年贵金属市场迎来历史性机遇，白银、铂金、钯金价格较2024年底均出现显著上涨，白银涨幅达170%，铂金涨幅达150%，钯金涨幅达95%。这一轮贵金属行情的上涨逻辑已从单纯的避险需求演变为货币属性重估、工业供需缺口与全球流动性宽松的三重共振。
从宏观环境看，美联储降息预期明确，市场普遍预期2026年将降息2-3次，年底利率区间降至3%-3.25%；
从产业需求看，白银在光伏、新能源汽车和AI算力领域的工业需求持续扩张，铂族金属在氢能产业链的不可替代性日益凸显；
从供应格局看，全球贵金属矿山品位下降与环保成本上升推动供给模式向"城市矿山"开发转型，再生资源占比显著提升，但供应增速仍难以匹配需求增长，供需缺口持续扩大。
一、2026年稀贵金属投资价值分析
1. 宏观环境：降息周期与避险需求双重驱动
美联储货币政策转向是2026年贵金属市场最重要的宏观变量。高盛在2026年1月发布的《美国经济展望报告》中，对美联储货币政策预测进行了显著调整，预计美联储将在2026年6月和9月各进行一次25个基点的降息，而非此前预测的同年3月和6月降息。这意味着高盛将其预期的首次降息时间推迟了约三个月。根据高盛的预测，到2026年底，联邦基金利率目标区间将降至3%至3.25%，核心个人消费支出价格指数(PCE)到2026年12月将同比上涨2.1%，核心消费者价格指数(CPI)将放缓至2%，显示出通胀将进一步向美联储的长期目标靠拢。
实际利率下行是推动贵金属价格上涨的核心机制。当实际利率（名义利率减去通胀率）持续下行时，持有黄金等零息资产的机会成本降低，资金从固定收益资产流向贵金属。德银预测，2026年贵金属市场将继续受益于这一机制，其中白银、铂金和钯金将跟随黄金价格上涨。
地缘政治风险与"去美元化"趋势强化贵金属的战略配置价值。2025年全球央行购金规模达863.3吨，2026年有望维持每月70吨的净买入节奏。中国央行已连续14个月增持黄金，累计增持132万盎司，12月末黄金储备达到7415万盎司。这种结构性的购金需求，将为贵金属提供长期支撑。同时，伊朗局势升温、格陵兰岛事件等风险事件也加剧了市场对贵金属的避险需求。
2. 产业需求：白银与铂族金属的结构性增长
白银需求结构已从传统珠宝向工业应用转变。目前白银工业需求已占总需求的60%以上，成为绝对主力。白银在光伏、新能源汽车和AI算力领域的应用持续扩张：
光伏产业：每增加1GW光伏装机量需消耗白银约90吨，2025年全球光伏用银量达到峰值，预计2026年因"以铜代银"技术替代将减少800-1000吨，同比下降约10%。但即使如此，全球白银供需缺口仍将扩大至7000-8000吨，远高于2025年的3660吨，主因是白银供应增长乏力，全球约70%-80%的白银是铜、铅、锌等主金属的伴生矿，产量增长缺乏弹性。
新能源汽车：一辆纯电动汽车的平均用银量达25-50克，是传统燃油车的2倍。2026年全球新能源汽车预计销量1500万辆，将消耗白银约7500吨，成为白银工业需求的重要支撑。
3. 供应格局：资源约束与循环经济崛起
贵金属供应面临资源约束与地缘政治风险。中国贵金属矿产储量约为7.5万吨，但铂族金属储量仅约占0.11%，对外依存度长期超过90%。全球铂族金属储量也仅1.4万吨，供应高度集中于南非和俄罗斯（两国储量占全球90%以上），使得供应链极其脆弱，易受地缘政治、出口政策及价格波动的冲击。
再生资源占比显著提升。全球贵金属矿山品位下降与环保成本上升，推动供给模式向"城市矿山"开发转型。2025年，中国已成为全球第二大铂族金属回收国。
铂金显性库存仅够5个月需求，供应高度依赖南非，2025年铂金供应缺口约为69.2万盎司，而2025年第三季度铂金租赁利率飙升至15%，而2024年仅为1%，反映了受供应短缺和贸易不确定性影响，大量铂金被困在特定地区，导致市场可获得量不足。
二、工银国证新能源车电池ETF发起式联接C基金分析
1. 基金基本概况
工银国证新能源车电池ETF发起式联接C(015874)作为一只聚焦新能源车电池产业链的指数基金，其投资范围主要覆盖锂电池制造和锂、钴等核心电池材料企业。成立于2022年7月4日，由刘伟琳管理，是一只指数型-股票基金，主要投资于工银瑞信国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金(目标ETF)。基金资产配置中94.23%为其他资产，5.77%为现金资产，主要投资于目标ETF，该部分资产占基金资产净值的比例不低于90%。
截至2026年1月底，基金规模约为2.3亿元，处于中等偏小规模水平。基金申购赎回状态均为开放，交易较为灵活。C类份额无申购费，但收取销售服务费0.30%/年，适合短期持有或波段操作。
2. 指数特性与成分股分析
工银国证新能源车电池ETF发起式联接C跟踪的国证新能源车电池指数(980032)反映沪深北交易所中新能源车电池产业上市公司的市场表现。该指数83.73%的权重位于深交所、15.52%的权重位于上交所、0.74%的权重位于北交所，真正涵盖了国内三大交易所。
指数行业分布以工业(电池制造)和原材料(锂、钴等)为主，前十大权重股包括宁德时代、比亚迪、华友钴业、赣锋锂业、亿纬锂能、三花智控、天赐材料、先导智能、国轩高科和厦门钨业等，合计占比约65%-67%。这些企业主要聚焦于动力电池制造和锂、钴等电池核心材料领域，与白银、铂族金属等稀贵金属的直接投资关联度较低。
从估值角度看，截至2025年底，国证新能源车电池指数市盈率为33.33倍，处于历史70%分位，估值压力较大。中证电池主题指数市盈率为36.85倍，处于近十年历史40.2%分位；国证新能源电池指数市盈率为33.47倍，但处于历史85.34%的较高分位。从PEG值角度看，国证新能源车电池指数的性价比较好，其PEG值为1.26，低于中证电池指数的1.34和国证新能源电池指数的1.40。
3. 历史业绩表现
基金历史业绩表现较好但近期波动较大。截至2026年1月，工银国证新能源车电池ETF发起式联接C近一年净值增长率达57.84%，近六个月涨幅为38.54%，展现出较强的上涨动能。然而，基金近期表现有所波动，近三月涨幅为-5.22%，表明在市场调整阶段基金波动性较大。
4. 投资策略与基金经理分析
基金采用完全复制策略，紧密跟踪标的指数。工银国证新能源车电池ETF发起式联接C的投资策略是将基金资产净值的90%以上投资于目标ETF，以实现对标的指数的有效跟踪。基金对标的指数的跟踪目标是：力争使得净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年化跟踪误差不超过4%。实际运作中，基金年化跟踪误差控制在2%以内，表现较为出色。
基金经理刘伟琳从业经验丰富，管理基金数量较多（20只），管理资产规模达645.32亿元。从其管理的其他ETF表现看，如港股通创新药ETF工银(159217)，跟踪误差控制在0.7567%，显示出较强的指数管理能力。刘伟琳采用完全复制法运作基金，注重控制跟踪误差，确保基金表现与指数高度一致。
三、基金与稀贵金属投资的匹配度分析
1. 投资目标的匹配度
工银国证新能源车电池ETF发起式联接C主要投资于动力电池产业链，基金持仓以电池制造和锂、钴等电池材料企业为主，前十大重仓股包括比亚迪(14.84%)、宁德时代(13.75%)、三花智控(7.83%)、华友钴业(6.99%)、亿纬锂能(5.78%)、赣锋锂业(4.68%)、天赐材料(4.04%)、先导智能(3.63%)、国轩高科(2.81%)和厦门钨业(2.75%)。
2. 行业前景的契合度
新能源车电池产业链2026年仍将保持高景气度。GGII预测，2026年中国锂电池总出货量将同比增长近30%至2.3TWh以上，其中储能锂电池出货量突破850GWh，增速有望超35%；动力电池出货量将超1.3TWh，增速超20%，储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池。新能源汽车渗透率持续提升，2026年新能源商用车渗透率预计从2024年的20.38%提升至2025年1-11月的25.7%，部分细分市场渗透率有望突破40%。
行业进入"反内卷"阶段，集中度提升。2025年锂电池行业经历深度回调后的强势复苏，形成了以"供需错配、反内卷、储能爆发、技术迭代、产业链新一轮扩产、满产满销、出海加速、卷价值"为核心的关键词矩阵。行业订单持续向头部企业集聚导致大厂产能频频告急，中小企业产能出现一定闲置，供需错配成为行业的核心矛盾。政策与产业协同推动的"反内卷"行动成效显现，行业扩产不再盲目，而是集中于具备技术与规模优势的头部企业。
基金持仓与行业前景高度契合。基金前十大重仓股中，宁德时代、比亚迪等均为行业龙头，符合"反内卷"趋势下头部企业受益的逻辑。同时，基金持仓中包含三花智控、先导智能等设备企业，以及天赐材料等材料企业，覆盖了锂电池产业链的核心环节，能够充分受益于行业高景气度。
2026年稀贵金属市场将迎来历史性投资机会，白银和铂金价格有望继续上涨，主要驱动因素包括美联储降息周期开启、全球央行购金需求持续、工业需求结构性增长以及供应刚性约束等。白银在光伏、新能源汽车和AI算力领域的应用持续扩张，铂金在氢能产业链的不可替代性日益凸显，均显示出较强的长期投资价值。
工银国证新能源车电池ETF发起式联接C(015874)聚焦新能源车电池产业链的指数基金。基金持仓集中在动力电池制造和锂、钴等核心电池材料企业，与新能源汽车销量增长和储能需求爆发高度相关。
贵金属市场正从传统储备资产向战略功能材料转型，其工业应用价值持续攀升。白银凭借优异的导电导热性能，成为电子、光伏等产业的核心材料；铂族金属则因在氢能利用、汽车尾气净化等领域的独特应用，被誉为"现代工业的维他命"。随着全球经济格局重构与绿色能源转型加速，贵金属的投资价值将从单一避险属性向多元工业应用价值转变，为投资者提供更广阔的投资空间。@工银瑞信基金
$工银国证新能源车电池ETF发起式联接C(OTCFUND|015874)$
$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019088)$
