近期变压器出口维持高增，10月以来中美关税有所缓和，驱动对美出口快速修复。此前在海外能源转型、新兴市场用电需求的背景下，海外电力设备已经呈现供给紧张的格局，而近期美国数据中心需求高增带动的电力设备需求使得海外的供需缺口进一步扩大。

海关数据显示，2025年10月，液体变压器出口41.95亿元，同比增长44.29%，环比为-15.46%，在9月新高后环比有所回落。1-10月合计出口357.77亿元，同比增长53.39%。从出口地区看，10月北美地区爆发，同比增长154%，环比增长87%，其中美国同比增长173%。此外，非洲同、环比有所下降，欧、亚、拉同比继续大幅增长，大洋洲由于基数较低10月同比增长110%，环比增长388%。

由于电网是国家安全的重要基础设施，美国较为排斥他国供应商，2019年曾有过高电压等级变压器进口禁令，此前一直是中国企业非常难突破的市场，但近期已有所松动。受益于AI配储需求增长，当前美国多个项目在与国内企业商讨，未来有望落地，反映出海外电力设备的供需压力逐渐加大。

从2024年开始，市场对于美国电力的压力已经有所关注。海外发电侧企业、电力设备公司的订单持续高增。美国数据中心带动的电力设备需求已成为中国电力设备企业出口需求的重要来源之一，从三季报来看电力设备出海板块需求持续超预期，深耕海外市场、出海占比高的上市公司三季报表现普遍较好。

从投资角度来看，我们认为电力设备出海景气度有望持续。当前市场对美国电力供需缺口测算较为乐观，中长期角度可关注真正具备出海能力、能够抓住此次窗口期的电力设备企业。

$工银国证新能源车电池ETF发起式联接C(OTCFUND|015874)$

$工银国证新能源车电池ETF发起式联接A(OTCFUND|015873)$

$工银新能源汽车混合C(OTCFUND|005940)$

$工银新能源汽车混合A(OTCFUND|005939)$

$工银新材料新能源股票(OTCFUND|001158)$