A股三季报已披露收官，三季度电池企业在旺盛的需求带动下盈利悉数改善，稼动率进一步提升，行业排产数据不断超预期。在供应紧张的背景下，六氟磷酸锂、碳酸锂等部分产品涨价，带动企业盈利修复。随着储能景气度超预期、多环节呈现涨价潮、固态电池技术不断突破，锂电产业链将迎来哪些投资机会？
对于下游电池企业而言，在新能源汽车销量持续增长与储能需求超预期带动下，电池企业需求高增，头部电池企业实现满产。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，1-9月我国动力电池总产量为1122GWh，同比增长51%。进入四季度，考虑到2026年新能源汽车购置税补贴减半，当前动力电池迎来抢装，同时四季度是储能传统交货旺季，我们预计锂电池供需持续维持紧平衡，从而带动盈利继续修复。
图：锂电池企业三季度业绩情况（数据来源：Wind）
展望2026年，电池企业有较多新产能投放，或将缓解当前储能电池供应紧张的局面。但产业链产能释放节奏较慢，难以快速打破锂电池供需紧平衡的格局，这或将带来上游六氟磷酸锂等环节的供应紧张，推动成本端的压力。
中游锂电设备方面，由于下游复苏强劲，头部企业开工率处于高位，下游企业验收加快，叠加2024年计提减值较多轻装上阵，锂电设备三季度业绩符合预期，营收、利润、订单、现金流均出现明显改善。当前储能企业满产满销，头部客户扩产意愿强烈，随着2026年资本开支进一步提升，未来三年产能有望翻倍。我们认为，随着锂电进入新一轮扩产周期，锂电设备公司盈利能力或将持续改善。之前因贸易摩擦推出的锂电设备出口管制已暂停，后续可关注锂电设备出海进程以及固态电池产业进展。
上游锂电材料方面，当前价格趋势向上，我们预计2026年供求较为平衡，若需求超预期，锂电材料有望迎来涨价。其中，电解液可能是2026年开工率较高的环节，涨价概率较高。我们看好成本低、估值合理的锂电负极、铁锂头部企业。
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