继2025年一季度，新能源汽车市场取得“开门红”后，4月新能源汽车表现继续亮眼。特别值得一提的是，4月国内新能源车龙头在欧洲销售的电动汽车数量首次超过特斯拉这一长期主导欧洲电动汽车市场的美国品牌。
我们认为，随着4月全国汽车产销等数据公布，车企新车型持续发布，汽车市场热度延续，新车周期叠加“以旧换新”政策支撑有望进一步拉动汽车消费需求释放。考虑到中美关税目前达成共识，汽车供应链，特别是智能驾驶领域有望迎来积极催化。
中国汽车工业协会发布的数据显示，4月，我国新能源汽车销量为122.6万辆，同比增长44.2%，渗透率（新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例）达47.3%。1-4月，新能源汽车销量为430万辆，同比增长46.2%，渗透率为42.7%。
商务部等部门在今年1月就明确汽车以旧换新政策延续，稳定消费者信心，叠加电车出海加速放量，一季度汽车行业零售、出口、批发均保持同比正增长，新能源汽车维持高景气。需要注意的是，当前市场竞争仍在加剧，从一季报来看，车企单车盈利在最近两个季度中未有显著改善。一方面，虽然整体而言直接价格竞争趋缓，但自2024年四季度以来部分车企加码免息等权益；另一方面，部分车企低端车型占比提升。但由于人民币今年一季度贬值，出口占比较多的车企在一季度录得较多汇兑浮盈，成为车企利润的重要支撑。
往后看，新车集中上市短期有望继续提振车企销量，中长期我们看好汽车智能化发展。当前汽车销量持续快速增长让智能化逐渐成为汽车产业竞争的关键，高端智能化配置加速上车，10-20万价格、具有城市NOA功能的车型渗透率提升有望带动产业智能化进程。随着行业自有品牌影响力提升和产业链重构，国产零部件厂商产业链地位有望得到明显改善。
此外，车企凭借制造端优势，纷纷布局机器人赛道，智驾渗透率的提升与机器人等新领域或助推汽车产业链发展。当前机器人供应链格局趋于完善，下游应用需求持续打开，而机器人供应链与汽车供应链有较高重合度。我们看好汽车主业业绩高增长，同时拓展人形机器人业务、估值相对较低的汽车及零部件公司。
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