欧洲光伏协会近日发布报告，对工商储和大储的展望乐观，指引2025年工商储和大储新增装机分别为3.6GWh和16.3GWh，同比分别增长42%和143%，未来5年的复合增速分别为56%和56%。

我们认为，2025年以来随着欧洲光伏市场化政策调整，工商储和大储呈现景气加速的趋势，欧洲的增量正弥补美国政策不确定性带来的影响。同时据国内媒体报道，光伏硅料头部厂商近日提出减产挺价方案。政策引导叠加公司减产意愿，行业或出现转好迹象。

当前光伏板块处于L型价格底部，尽管当前行业产能总体仍然过剩，但政策正从价格端托底。参考风电，未来光伏也有可能采取非最低价中标的方式。由于目前政策给出的底部是现金成本，因此组件价格的底部或已形成。由于光伏级硅料唯一的下游应用是光伏，在光伏各环节中投资较大，价格弹性也较大，对反映产业链整体的供需格局较为有效。对于头部厂商减产挺价，当前硅料价格由于期货的交割压力，继续下行空间可能不大，短期或存在价格反弹的动能。

从一季报来看，光伏行业正经历供给侧出清与需求端的结构性调整，加速从规模扩张转向质量竞争，企业业绩显著分化，技术升级与全球化布局能力成为破局关键。我们认为，通过技术拉开代差，以先进产能形成性价比，或加速产能出清。在光伏新技术方面，Topcon技术已趋于成熟，HJT仍不具备与之竞争的能力。BC技术则因为符合高端市场需求并具有效率优势，有较好的发展趋势，行业认可度逐步提升，预计比Topcon、HJT有更漫长的技术扩散周期，一旦成功或将成为企业持续增长和获得份额的法宝，我们看好BC技术带来的行业破局机会。

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