各位投资者大家好，我是基金经理蔡丹。

近期A股市场交投持续活跃，截至2025年3月14日，第一季度累计日均成交额达1.56万亿，较去年同期大幅增长73.9%，为券商的经纪、自营等核心业务筑牢业绩根基。与此同时，政策暖风频吹，行业整合提速，券商板块或迎来“基本面+政策面+估值面”三重共振的黄金配置机遇。

从基本面看，2024年10月以来，A股市场成交额持续站稳万亿高位，叠加IPO过会加速、两融规模稳步攀升，券商经纪、投行、自营等业务收入有望显著改善。预计2024年证券行业归母净利润同比增速达21%，2025年一季度或进一步提速至42%。业绩低谷已过，行业正步入上行周期。

从政策面看，后续催化需观察市场成交中枢及风险偏好情况，与两会政策、美国贸易政策、降息预期变化等相关。政策驱动下，券商整合已从“预期”迈向“落地”。近期“国联证券+民生证券”百亿级并购案落地，标志着头部券商通过强强联合实现跨越式发展。目前业内至少8组券商正推进并购，既有头部强强联合，也有中小券商差异化整合。并购潮将优化资源配置、提升行业效率，催化板块估值重塑。

从估值来看，截至3月14日，证券板块PB估值仅1.47倍，在过去五年里处于中等分位。较2022年低谷期的1.0-1.2倍PB，当前经营环境更优，下行空间有限。叠加央行宽松政策、金融监管支持非银发展等利好，板块估值修复动力强劲。

总的来说，当前券商板块估值仍处于低位，政策面、资金面和基本面均支持板块配置价值。欢迎看好券商板块的投资者关注我管理的宝盈国证证券龙头指数发起式基金，一键打包龙头券商。

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数据和资讯来源：Wind、中信建投，截至2025.3.14。

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