在写完年度系列的文章后，写新一轮基金降费或许有些晚，但这真是件大事儿，或许可以用重塑根骨来形容。

投资者行为可能的变化

首先还是站在投资者的角度，看看新一轮降费指引下，投资行为可能有什么样的变化？

认申购费的降低，主动偏股认购费上限0.8%，申购费上限0.5%；债券基金和指数基金则分别是0.5%和0.3%。大部分投资者感受可能不强，因为在乎的基本1折，敏感的趋于0甚至就是0。偶尔参与套利的和在银行渠道购基的投资者可能感受比较深刻些。认购费还是给销售渠道留了一定的空间。

赎回费改为全部归入基金资产，同时不满7天不低于1.5%，不满30天不低于1%，不满180天不低于0.5%。个人投资者持有债券和指数基金超过7天的可以豁免。那大概率对于指数和债券基金没什么影响，对于主动基金有一些影响，不仅仅是偏股基金还有“固收+”中的混合基金。不过这种影响可能也没有想象那么大，既然赎回费全部归入基金资产，也有一些“我为人人，人人为我”的感觉？换手率不是特别高的影响不是很大。

这里遭受重创的是LOF……赎回难交易就更难……再有比较尴尬的就是主动量化，其实大多数都是照着指数做的，费率跟指数差异大，或许后续会有变化，可能一家基金公司跟踪同一个指数的指数增强基金会有好多个。

销售服务费上限为股混≤0.4%/年，指数/债基≤0.2%/年，货币基金≤0,15%/年，股混债指持有满一年不再收取。这里受到影响的是整个“C类”，投资者投C类图的就是0申购费和持有期短赎回费低，赎回费低不了了，A类申购费又降了……“C类”的存在感大大削弱了。“薅羊毛”也只能靠债基和指数基金。

总的来说，就是更倾向于A类，更倾向于A类低折扣的销售平台，中短线更倾向于债券和指数基金，但是长期选主动的可能更受益，不怕拿久一些的。整体可能省不少费用，尤其是换手率较低的投资者更受益。

销售机构可能的变化

再来站在销售机构的角度来看看“生意”可能有什么样的变化：

上述认申购费、赎回费、销售服务费的降低，主要是销售机构承担的，在收入上可能要受到一定的影响。

万幸的是客户维护费部分，还是维持了不错的比例，也就是管理费尾随佣金这部分，个人投资者这块≤50%，相信销售机构谈到跟基金公司对半分管理费并不难。

身兼投顾机构和销售机构两职的，投顾部分规模就不能再收客户维护费了，对于拿到投顾牌照的销售机构来说影响更大一些。

总的来说，销售机构的收入可能要降低不少，靠规模提升来弥补需要时间。如果能销售其他产品来替代，可能也是出路之一，但是对于销售不了的，那就一门心思继续卷吧。部分投顾组合的生存线又拔高了不少，但办法总比困难多，总会有新招儿出来，好不好就要后续再评判了。

基金公司的时机抉择

最后聊聊基金公司可能面临的问题：

由于认申购费、赎回费、销售服务费，基金公司拿的比较少，降低费率的直接影响其实并不算大。至于尾随佣金的比例问题，可能有一定的影响，最后可能还要看具体的结果。

问题的关键还是在于管理规模，就赚个管理费的话，那跟规模挂钩得更纯粹了，销售机构的销售动力或许影响比较大，而自身的销售力量可能也变得更加重要。

给了一年的过渡期，基金公司在什么时候切换可能是比较费思量的事情，个人觉得还是步调相对统一些为好，要不切换的时候市场可能会持续比较长时间的混乱。另外也没必要很着急，一整个系统的调整，需要系统的应对，行稳致远是有道理的。