年初以来A股市场整体波动较大,Deepseek等国产AI大模型的创新突围引发了对中国科技资产的重估,国产AI上下游产业链,人形机器人,以及港股互联网等板块呈现较为明显的结构性行情。而四月初超预期的全球关税冲突扰乱了全球金融市场,导致A股和港股整体大幅回撤。随着出口关税等外部影响因素逐步减弱,国内内需对冲政策陆续出台,市场会进入震荡筑底阶段。
持续的关税冲突将是未来国内科技和制造产业发展中不得不面临的问题,机会和风险并存。一方面,国内科技的自主可控是必然趋势,内需增长依然有较大空间。另一方面,国内的高端制造产业,在全球的竞争力日益提升,可以通过开发新兴市场和建设海外产能获得持续增长。
当前阶段,我们比较看好1)加速推进的科技自主可控板块,包括半导体IC设计,半导体制造和封测代工厂,以及相关的材料和设备供应商;2)处于景气上行趋势中的科技板块,包括国产AI算力和应用,军工,和机器人产业链;3)超跌的非美出口产业链,得益于极低的美国市场敞口和提前布局的海外生产能力,实际关税风险较低,超跌后性价比很高。