#2025投资放映厅# @南华基金黄志钢  经理您好，我想向您请教：

站在2026年初，您对A股未来1–3年的整体回报率中枢大概是一个什么量级的预期？更偏“温和牛市”“震荡慢牛”，还是“高波动结构性机会”？背后驱动您判断的关键变量是哪几个？  

这两年AI、商业航天、人形机器人等“硬科技”方向非常活跃。  

在您的量化框架里，这些板块整体更偏“高景气高估值”还是已经有部分标的进入“景气延续+估值回落”的合理区间？  您会如何用量化指标去刻画这些板块的阶段，避免在后期过热时追高？  

高股息/红利类资产在过去两三年表现突出，但估值相较几年前已有明显抬升。  您认为红利资产现在是“仍然处于长周期的前半段”，还是已经接近“阶段性透支”？  在选股层面，您会优先关注哪几类红利标的？  

港股科技、港股创新药等方向在估值上与A股、美股相比仍有折价。  您在管的公募产品在港股上的配置上限、当前实际配置大约在什么水平？  对普通投资者来说，您认为港股资产在个人资产组合中更适合当作“卫星配置”还是有机会提升到“核心配置”的一环？  

@南华基金

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