今年以来，市场投资主线泾渭分明：科技赛道高歌猛进，年度冠军基金押注CPO方向；红利投资却陷入低迷，相对收益不及预期，逐渐被市场冷落。
面对这种冰火两重天的局面，投资者对红利资产的信心正在动摇。
这几天，我翻阅了多位基金经理的季报，试图找到答案：在红利投资艰难的时刻，谁在背叛？谁又在坚守？
一、交银经济新动力
郭斐，以交银经济新动力为例，管理基金已经有8年的时间，属于老将，任职以来188.19%，优于沪深300指数。
今年以来收益为10.74%，业绩基准为10.38%，跑输沪深300指数，相对收益表现不佳。
今年10%的战绩，与郭斐重仓红利有很大关系，而在三季度末期，他选择了科技方向的投资。
让我们来看一下郭斐的2025中报和三季报的语言表述对比。
在2025年中报，包括一、二季报的表述，这些表述是非常经典的投资名人名言，从低回撤、均值回归、贪婪与恐惧等多方面强调了对于红利投资（股东回报）的坚守。
然而在最新的三季报中，郭斐一反常态，在科技股大涨后，直接言明大幅改变持仓，向科技进军，重点围绕AI领域构建组合。
持股方面，印证了郭斐季报的内容，二季度，基本上是满仓银行，前十大重仓比例为87.62%；三季度，电子、新能源和通讯等科技行业占据大头，重仓比例下降至49.55%。
郭斐的投资转向反差是很大的，这早有预料。
今年9月中旬，三季报并未发布，有读者问我郭斐为什么近两年追红利，追求安全边际？
我的回答是牛市中后期，郭斐的持仓又会变为成长风格，相对激进，算是预判对一手。
上面写了这么多，他有很大的反差，倒并不是急于否定郭斐的投资决策，否则，我也不会放出那张长期业绩图。
我一直强调，我读季报，投资观点是次要的，更多在关注他们的思考方式和行为方式。
简单说一下郭斐的研究方向，前期主要在科技成长领域研究，规模扩大；2021年之后，开始向外扩展能力圈；回撤较大后，近两年锁定了红利投资。
（熊市后期，科技类基金的回撤在50%以上，郭斐在35%左右，还是要小一些。）
在这几段时间点中，我能感觉到郭斐对回撤控制都是非常在意的。
只是，什么方式可以合理控制回撤？一是仓位，二是持有资产（受限于能力圈，在逐步扩展）。
仓位和持有资产，郭斐都是根据市场表现的趋势而定，历次季报都能验证，偏向顺势而为。
三季度，郭斐在“牛市”的背景渲染下，再次顺势而为，选择自己的老本行，科技行业，期待他以后有更好的表现。
其实，如果郭斐一直坚持在科技行业投资，回撤大是大了点，但到现在，以他的能力，应该早已创出了2021年来的新高。可惜，历史不容许假设。
二、银华富裕主题
焦巍，管理基金有12年多的时间了，经验丰富。
以银华富裕主题为例，任职期间收益为102.86%，和易方达张坤的收益率不相上下；
如果说张坤是业内优秀的基金经理，那么，焦巍也是一位“优秀”的基金经理，他带给了我们更多的故事性与思考性。
银华富裕主题，今年收益为3.62%，业绩基准为13.40%，相对收益表现不佳。
焦巍这次带来的三季报，依旧有金句被投资者关注：“牛市思维下，只要不买红利和消费资产，赚钱就像呼吸一样简单。”
金句背后，焦巍同样讲述了很多投资常识，很豁达，与上面郭斐2025年中报所表达核心意思一样：继续坚守红利资产。
当然，如果你读过焦巍历来的季报文字，你可能会有这样一种感觉：“思之令人发笑”
细细想来，焦巍这份季报的核心论调与2021-2022年间表达的本质思想，大体是一样的：继续坚守白酒资产。
不同的投资方法论，追求股息率也好，追求利润增长也罢，都有他的道理，长期都能获得理想的收益率。
但这些投资方法论的表现周期并不完全相同。
在一种方法论备受簇拥的状况下，你无论从网上了解多少、学习多少新的知识，都只会觉得他的优点无比契合我们的需求，缺点无足轻重。
当决定投资框架全部推翻，重新再来的那一刻，可能已经错过了它最辉煌的时刻，留下的只是无尽的周期回归。
焦巍的投资变化正如此，从白酒（质量）到银行（红利）。
市场仍在演绎，未来的故事不知如何？
如果红利继续表现不佳，进入长周期的逆风期，焦巍还会像这几份季报，一样坚定吗？
我的回答，是否定。
投资，多多少少都会面临逆风时刻，回撤过大或者相对收益跟不上，造成心理压力，继而可能影响投资动作变形。
那段时间会很痛苦，心理安慰的话，和上面两位基金经理的季报说的差不多，也都是投资常识。
最后，我承认，红利是一种被市场证明的长期有效投资策略。但需要注意，这是权益投资，资金是有投资久期限制的，尽量不要资金错配。
风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~
@天天基金创作者中心 #创作扶持计划#$交银经济新动力混合C(OTCFUND|014096)$$银华富裕主题混合C(OTCFUND|015233)$$交银新成长混合(OTCFUND|519736)$
