近期，A股市场再度经历震荡调整，成长风格板块波动加剧。

在分化加剧的市场环境下，作为投资者我们必须要思考几个问题：当市场情绪退潮，什么样的成长股能够扛住考验？又该如何选择基金经理，才能在把握长期产业机会的同时，有效控制回撤风险？

中欧基金的邵洁或许提供了一个值得关注的答案。

作为一位深耕科技成长领域的中生代基金经理，她不仅擅长捕捉渗透率拐点下的产业趋势，更注重估值匹配与动态平衡，在近年成长股大幅波动的市场中，其管理的中欧智能制造混合等产品展现出较强的攻守兼备特性。尤其在2023年AI浪潮及2024年以来的“新质生产力”主线中，她通过前瞻布局与灵活调仓，实现了显著的超额收益。

在当前市场调整阶段，我们不妨重新审视这位“成长股猎手”的投资框架——如何在产业趋势、公司竞争力和估值安全边际之间，找到那个较好的“击球点”？

一、一位注重产业趋势与估值匹配度动态平衡的“成长股猎手”

照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。

从工作履历来看，邵洁，美国杜兰大学金融学硕士。曾任国金证券电子行业分析师、安信证券电子行业高级分析师。2016年4月加入中欧基金，历任研究员、基金经理助理。邵洁最早于2020年2月起开始管理公募基金，拥有12年证券从业年限和5年基金管理经验。现任中欧智能制造混合、中欧创新未来混合、中欧科创主题混合的基金经理。

邵洁始终秉持“相信创新价值，前瞻科技周期，寻找个股Alpha”的投资理念，简单来说就是提前预判技术对行业的变化，寻找产业链上真正有空间和价值的公司，并由此形成了自上而下结合自下而上的策略框架。

具体到投资上，首先在仓位层面她基本保持较高仓位运作，淡化仓位择时；其次在行业层面从中观入手，优先选择渗透率低于20%的新兴产业，或技术突破带来二次增长曲线的行业，重点评估产业空间（或行业天花板）是否足够高；第三在个股层面，较为注重“高壁垒+高弹性”，通过研发投入、客户粘性、管理层能力等指标筛选龙头个股或潜在隐形冠军，重点评估盈利的确定性和估值的合理边际。

从投资风格的角度来看，邵洁很明显是一位成长风格选手，但我认为她还是一位非常“特别”的科技成长风格选手。

其特别之处在于：

首先，她虽聚焦成长股，但并不过度依赖长期持有，而是会根据行业周期和盈利兑现能力调整持仓，力求平衡短期波动与长期收益。

其次，她也不盲目追逐高景气赛道，而是通过“基本面边际变化”判断估值合理性，追求避免泡沫化风险。

二、管理权益产品各阶段回报优秀，风险收益性价比较高

众所周知，前几年的市场对成长股投资有些“不友好”，不过自去年9月底开始，市场风格正在悄然转变，一些成长风格基金经理开始跑出超额，邵洁正是其中之一。

这里我以她管理的典型产品——中欧智能制造混合为例来做些说明。

这只产品成立于2022年3月22日，一开始就由邵洁管理这只产品，至今管理时间已超过3年。

从收益率的角度，这只基金在邵洁管理期间（2022年3月22日~2025年3月31日）的总收益率为43.76%，同期业绩比较基准6.59%；从风险控制的角度来看，据Wind数据显示，这只产品在上述区间的最大回撤为-45.36%。

值得一提的是，截至2025年3月31日，该产品近一年的收益率高达79.57%，同期业绩比较基准25.79%，同类排名第2（2/1773），表现可圈可点。

从过往风格来看，邵洁管理产品的最大特点是：在追求较高弹性和进攻性的前提下，产品整体的风险收益性价比同样也较高。

邵洁目前在管的其他两只产品——中欧科创主题A和中欧创新未来表现同样出色。中欧科创主题A近一年收益75.61%，同期业绩比较基准12.87%，同类排名第1（1/220）；中欧创新未来近一年收益45.31%，同期业绩比较基准11.30%，同类排名前2%（27/1773）。

三、邵洁的投资之道：基于产业趋势的成长股投资

这部分我们继续以中欧智能制造混合为例，基于其历史持仓数据来具体探究下邵洁是如何做投资的。

首先，从大类资产配置的角度来看，组合长期维持较高仓位运作。

中欧智能制造混合是一只混合偏股型基金，基金合同规定其股票仓位比例为60%-95%。

在实际的投资运作中，我们可以看到，组合整体保持高仓位运作。

其次，组合在行业配置上聚焦科技大方向，子行业分散，把握行业机会能力较强。

从上面组合定期报告披露时点的历史行业配置图中我们可以看出：

一方面，组合的行业配置聚焦科技大方向。

作为一只智能制造主题基金，基金合同规定其投资于智能制造主题相关行业股票的比例不低于基金资产的80%。

这也使得组合在行业上会更聚焦在智能制造这个泛科技大方向（如果大家有概念的话可能会发现，这个界定与“新质生产力”的重合度极高）。

从定期报告披露时点的历史持仓来看，组合主要集中于以电力设备、机械设备、军工、汽车等为主的大制造板块、以TMT特别是电子为主的大科技板块，以及部分具有科技属性的医药生物板块，不涉及大金融板块和传统消费板块，也几乎不涉及周期板块（除部分新能源相关的比如有色和化工）。

另一方面，组合追求行业机会的能力也较强。

举个例子来说，组合在2023年中报大幅调低了新能源（电力设备）的配置比例，同时大幅提升了电子这个与AI发展高度相关板块的配置比例，组合追求行业机会的能力较强。

第三，个股层面，组合整体的持股较为集中，核心持股稳定。

从上图中可以看出，组合整体的持仓集中度（十大重仓股占基金净值比）较高。

这一点从组合的核心持股数量（权重占比超过1%的持股数量）上也能看出来：

从上图中可以看出，尽管随着规模变动和行业轮动，组合的全部持股数量略有所变动，但组合的核心持股数量几乎没有大的变动，平均长期维持在23-24只左右。

这也体现出邵洁不仅对科技行业具有深刻认知，对相关个股也有深刻的理解。

这部分还值得一提的是，组合自2024年以来对港股的配置比重逐渐增加，显示出基金经理对港股标的的看好。

第四，组合成长风格明显，市值规模则相对均衡，整体投资风格较为稳定。

从历史持仓数据来看，组合整体呈现出明显的成长风格，这也与前文所提到的基金经理是一位成长风格选手相符合。

从市值规模来看，历史持仓数据显示，组合的成分股大中小盘股均有涉及，且各阶段的大中小盘占比也有所不同。

不过我认为基金经理本身应该没有特别的市值偏好，成分股市值更多是其行业配置以及个股精选之后的一个结果。

这部分值得一提的还有几点：

其一，如果对比同样聚焦于科技板块的成长风格基金经理，邵洁会更注重：1）估值纪律，具体体现为不会对高估值公司过度容忍，而是追求估值与成长性的动态平衡；2）追求盈利确定性。她会通过上下游交叉验证企业盈利预测，评估财务指标能否支撑持续增长；3）风险意识，回撤管理较好。

其二，个人出色的业绩也离不开团队卓越的投研能力，尤其是新兴成长领域细分赛道众多，更需要团队的协同作战，而邵洁的亮眼业绩正是中欧科技战队鼎力支持的成果。

据悉，该团队目前共有13位基金经理，平均从业年限超12年，投资年限约6年，另有12位资深研究员，分别覆盖科技与制造两大方向。凭借深厚的行业积累和广泛的研究覆盖，中欧科技战队能够充分发挥主动投资的优势，为投资者提供全面覆盖科技产业链及板块的丰富产品线。

其三，从公司层面来看，中欧基金近年来基于“专业化、工业化、数智化”三个标准组建了高质量投研团队，通过深度分工和专业协作，统一投资理念和流程；以策略的细分和专业量化建模为核心形成产业流程，再结合AI等能力建立个性化投资智能分析系统，逐步提升出品质量。该工业化投研体系旨在响应高质量发展需求，提升投资质量和效率，为客户提供多元化、低波动的“中欧制造”解决方案。

五、产品受到机构青睐，也适合个人投资者作为积极配置来关注

凭借长期出色且稳定的业绩，邵洁管理的产品已然获得了机构投资者的青睐：

从上图中可以看出，中欧智能制造混合的C类份额得到了机构投资者大比例持有。基于历史数据来看，2024年中报和年报显示机构均持有50%左右该产品份额，由此可见机构对其的认可。

不仅如此，邵洁基于产业趋势、注重估值匹配的成长股投资风格，也较为适合个人投资者在市场走强时候作为积极配置来关注，以追求获取一个长期较好的回报。

讲到这里今天的文章就差不多可以结束了。