较长时间以来华夏产业升级一直是一表说基金组合中作为偏军工主题品种配置。客观讲，该基金2023-2024年的表现虽然不是特别突出，但在军工主题主动基金中还算可以。一表说一直希望能有一只偏向军工板块但又能灵活调整仓位和持仓结构实现穿越牛熊市的偏军工主题混合基金长期配置，代总也一直说“在重仓军工行业和核心类军工国产算力的同时，会持续跟踪学习，希望能够持续
挖掘出好的投资机会，为投资者创造价值”，但愿如代总及我所愿。

代总的这种愿望应该说从2024年已经开始跟踪学习付诸实施，尤其是今年一季度加快了拓宽配置范围的步伐。

反映在净值走势上，今年一季度的净值走势已经基本背离4季度的持仓，而且表现并不十分突出，这难免会困扰基金持有人：难道代总风格完全改变了？

一表说也有一样的疑虑，特意依据去年4季度持仓做了一次回测。

结果如下（同时附上代总管理的华夏阿尔法精选及另外一只军工主题基金国投瑞银国家安全的回测结果）：

华夏产业升级2024.12.31至今回测：（港股并入A股计算，下同）

同期基金的实际收益为-1.94%。

华夏阿尔法精选2024.12.31至今回测：

同期基金的实际收益为+1.62%。

国投瑞银国家安全2024.12.31至今回测：

同期基金的实际收益为+0.6%。

另外两只军工指数基金的收益是：

广发中证军工ETF联接A：+3.2%，易方达中证军工(LOF)A：+3.24%。

华夏产业升级虽然今年以来表现不如其它几只军工主题基金，但从实际收益对照回测收益看，实际收益要好于回测收益，但这是否说明调仓效果不错？尚待时间证实，何况今年以来表现不佳。

其实，作为基金经理，对于这么大的调仓动作，为什么不及时出来发声同基金持有人互动一下自己的思路呢？非得等到一季报吗？

也许还没等到一季报出来，不少持有人已经放弃了。