#天天基金调研团# 创新药今年还是很好的打开了医药市场节奏，出海BD突破新高，订单量与订单交付金额均得到大幅提升，对于后续创新药的发展空间，在政策、技术、创新的长期驱动下，潜力巨大，引爆点值得期待。

今年前三季度的创新药并不落于大科技轮动题材表现，今年作为国产创新药BD快速增长元年，前三季度BD出海交易总额超920亿美元，交易数量高达103笔，企业季报的业绩兑现是最好的验证，这也成为了吸引资金的关键。

而四季度的医药板块明显乏力，一方面是美对华创新药进行了定向限制，要求美国制药公司从中国收购药物权益的交易接受CFIUS强制审查，同时美企被禁止与中国生物技术供应商合作，限制中国实验性药物进口；另一方面是国产创新药龙头新药研发受阻，重要临床试验以失败告终；而此时的市场，半导体芯片国产替代走强、固态电池全新研发突破、CPO算力通信持续强势等硬科技带动资金，多重因素的干扰之下，创新药短期抛压巨大。

但我们依然能看到创新药在政策、出海、研发上的优势。12月7日，国家医保局和人社部发布2025年版国家医保药品目录、首版商业健康保险创新药品目录，推动了商业健康保险与基本医疗保险更好地衔接；截止到2025年11月中旬，BD出海总额达1178亿美元，交易数量也达到126笔，累计首付款61亿美元；整体研发能力大幅提升，从2015年的10%提升到2024年的24%，同时也有了AI+医药创新的帮助，能够进一步提高创新药的研发效率，以及美联储降息周期下对于创新药的流动性助力。

创新药磨底阶段比较煎熬，但也并不妨碍我们提前对创新药基进行左侧布局，深知创新药创新研发过程的不易，才会更懂得这份坚守后的守得云开见月明。$东方红医疗升级股票发起C$ 由@东方红江琦 经理执掌，深耕医药研究十五载，前瞻性从产业发展趋势角度布局创新药，相信在经历此间磨底阶段后，终会走向光明，再度与创新药板块一起闪耀。药不可缺，且需沉底前行！@东方红资产管理 @天天精华君