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张先生在上海三甲医院药房外感慨，如今手中的国产PD-1抑制剂肺癌药疗效不输进口药，价格却更亲民。中国药品产业正从“仿制”到“原创”，从“中国新”到“全球新”加速转型。

中国的创新药产业正在经历一场深刻的变革。

自2018年以来，国家药监局累计批准创新药数量已达265个，其中2025年前11个月就批准了68个，是2018年全年水平的6倍多。与此同时，中国在全球临床管线数量中的占比已达到约三分之一，在ADC、双抗等前沿领域成为主要管线贡献力量。

随着创新药从实验室走向市场，医疗投资正迎来新的机遇期。

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01 行业新周期：医药板块的三重驱动引擎

医药行业正迎来“需求、政策、技术”三股力量的同频共振，这是理解该板块长期价值的核心逻辑。

从需求端看，中国老龄化进程的加速构成了医药行业最坚固的基本盘。60岁以上人口占比已超过20%，这一群体对慢性病治疗、肿瘤用药和康复服务的需求持续增加。

与此同时，健康意识的提升推动医疗消费从“治疗”向“预防与品质”升级，消费医疗领域如医美、口腔健康等迎来快速增长。

政策层面已从单纯“控费”转向 “鼓励创新” 。药品审评审批制度改革建立了四条绿色通道，创新药临床试验审评用时已从2018年的108天缩短至2024年的50天。

医保目录“一年一调”成为常态，创新药从上市到纳入医保的时间大幅缩短，形成了 “医保+商保”的双重支付支持。

技术突破与国际化 是中国医药产业打开成长天花板的关键。以ADC（抗体偶联药物）、双抗、基因治疗为代表的前沿领域，中国企业正从“跟随”走向“领跑”。

02 创新药后市：市场分歧下的布局思路

创新药板块自2024年9月以来结束长达四年的调整，重拾涨势。随着行业快速上涨，市场分歧也随之出现。

支持创新药向好的积极信号依然强劲：

· 政策支持持续加码：国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，推出16条全链条支持政策

· 国际化突破明显：2025年上半年，中国创新药对外授权金额达660亿美元，同比增长120%

· 估值仍有空间：尽管经历了阶段性修复，截至2025年7月，恒生生物科技指数的市盈率仅位于近十年历史分位数的11.81%

对于当下是否布局，机构观点呈现分化。有基金经理指出，部分公司股价已透支估值，炒作因素居多。而更多观点认为，创新药行情已从普遍重估的第一阶段，进入考验实际兑现的第二阶段。

布局思路应当更加审慎和多元：

1. 采取组合投资方式，分散布局不同细分领域的创新药企，避免集中风险

2. 关注有实际业绩兑现能力的公司，特别是那些能谈成好的BD合作、产品放量超预期的企业

3. 对于追求稳健的投资者，可以考虑通过专业基金产品布局，借力基金经理的选股能力

03 基金聚焦：东方红医疗升级股票发起C的核心优势

东方红医疗升级股票发起C（015053）是一只专注于医疗升级主题的股票型基金，为投资者提供了布局医药行业的专业工具。

核心产品特征：

· 基金类型：股票型基金，预期风险与收益高于混合型、债券型与货币市场基金

· 投资范围：不低于80%的基金资产投资于股票（含存托凭证），其中0%-50%可投资于港股通标的股票

· 主题聚焦：不低于80%的非现金基金资产投资于医疗升级主题相关股票

· 费率结构：C类份额无申购费，持有7天以上赎回费率较低，适合中短期持有

该基金的优势可以从以下四个维度分析：

优势一：精准聚焦医疗升级黄金赛道

该基金明确专注于“医疗升级”主题，主要布局三个方向：创新药龙头及前沿领域、高端医疗器械以及消费医疗与老龄化受益领域。

这种聚焦策略使其能够深度挖掘医药行业中最具成长性的细分领域，分享技术突破和消费升级带来的双重红利。

优势二：专业背景深厚的基金经理掌舵

基金经理江琦拥有医学与金融复合背景，超过14年的医药行业研究经验。这种独特的背景使其既能从医学角度评估药物研发的可行性与市场潜力，又能从金融视角把握行业估值与市场波动。

在她的管理下，该基金自2022年成立至2025年11月，累计收益率达60.54%，同期跑赢中证医药指数49个百分点。

优势三：三维投资框架与动态平衡策略

基金采用“宏观政策研判+中观产业趋势+微观企业质地”的三维投资框架，将医药行业细分为18个子赛道，通过动态平衡策略优化持仓结构。

在选股上，基金采取“自下而上”的精选策略，前十大重仓股集中度较高，确保组合深度受益于核心赛道的增长。同时，通过分散投资于不同细分赛道与个股，有效控制组合波动。

优势四：灵活的产品设计兼顾不同需求

作为C类份额，该基金无申购费，持有7天以上赎回费率较低。这种费率结构适合不同投资需求的投资者，无论是希望把握行业波段的短期交易者，还是通过定投方式参与医药行业长期成长的投资者。

04 市场机遇：当前时点的配置价值分析

当下医药板块正处在“估值修复与业绩增长的双重上行通道”中。

从估值角度看，当前医药生物指数市盈率处于近十年30%分位，显著低于历史中枢。而创新药、高端医疗器械等细分领域的估值修复空间更大。

政策环境持续优化为医药行业高质量发展奠定了坚实基础。2025年医保谈判中，新增纳入医保的创新药平均降价幅度降至35%，显著低于仿制药的60%。政策对创新的倾斜力度持续加大。

中国创新药企的国际化进程显著加速。以百济神州的泽布替尼为例，作为同类最优的BTK抑制剂，其在国际市场的表现击败了国际竞品。这些成功案例为中国创新药打开了全球市场空间。

从资产配置角度，医药行业具有逆周期属性，其需求的刚性特征使得行业业绩受宏观经济波动影响较小。将医疗主题基金纳入资产组合，能够与股票、债券等传统资产形成有效的风险对冲。

05 风险认知：医药投资的现实挑战

任何投资都有风险，医药行业投资尤其需要关注几个关键风险点。

研发风险是创新药投资的首要挑战。药物研发周期长、投入大、失败率高，即使进入临床试验阶段，仍有可能因疗效或安全性问题而失败。这一特性决定了创新药投资的高波动性。

政策变化可能影响行业发展节奏。虽然当前政策环境以鼓励创新为主，但医保控费的大方向不会改变，集采政策的调整可能对部分药品价格产生影响。投资者需要持续关注政策动向。

市场波动与估值风险不容忽视。创新药板块在经历了一段时间的上涨后，市场分歧正在加大。部分公司的估值可能已经反映了较为乐观的预期，需要谨慎甄别。

此外，该基金本身也存在特有风险。作为发起式基金，基金合同生效之日起3年后，若基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止。这一条款可能带来基金提前清盘的风险。

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恒生生物科技指数在2025年前7个月涨幅超过57%，而中国在全球临床管线数量中的占比已接近三分之一。这些数字背后，是百济神州、康方生物等中国药企在国际舞台上与全球巨头同台竞技的身影。

医药行业的投资逻辑正在从“周期性波动”转向“成长性驱动”。当老龄化进程与科技创新浪潮交汇，医疗健康产业正成为“长坡厚雪”的优质赛道。

投资医药股，本质上是投资人类对健康寿命的永恒追求，是投资科技进步带来的治愈希望。