医药行业长期以来被誉为“长坡厚雪”的优质赛道。在人口老龄化加速、健康消费需求持续攀升的背景下，医疗卫生支出稳步增长，行业长期成长空间明确。数据显示，2005年至今，中证全指医药指数年化收益率显著高于沪深300，体现出医药板块较强的长期配置价值。然而，近期受市场情绪、政策调整等多重因素影响，板块整体经历深度回调，估值已处于历史较低区间，这也为长期投资者提供了难得的布局窗口。#天天基金调研团#
尽管医药行业整体前景向好，但内部结构分化显著，并非所有细分领域和企业都能同等受益。当前行业的核心矛盾在于：一方面，仿制药、辅助用药等传统领域面临集采压力和增长瓶颈；另一方面，以创新药、高端医疗器械为代表的细分赛道则持续享受政策支持与技术红利，成长动能强劲。因此，医药投资已从过去的“板块普涨”进入“结构为王”的新阶段。
在此背景下，如何精准捕捉结构性机会？
关键在于遵循专业的投研框架，聚焦那些拥有强护城河、核心技术或处于产业链关键环节的企业。以东方红医疗升级的基金经理江琦的投研思路为例，其策略清晰体现了这一逻辑。她将创新药视为本轮医药产业成长的核心，但在投资上进行了精细划分：一类是大型药企转型创新，其特点是弹性较小但趋势明确、稳定性高；另一类是生物科技公司（Biotech），则更需要前瞻性的专业判断。她的核心标准不在于公司上市地点，而在于其产品是否针对大适应症、是否具备多适应症潜力、技术是否领先全球，以及是否经中国临床数据验证。
在解决方案的执行上，江琦采用 “自上而下选择子板块，自下而上精选个股” 的方法。首先，自上而下锁定创新药这一具备全球竞争力的成长主线；其次，自下而上构建 “强成长+低估值” 的组合。具体而言，“强成长”部分聚焦于科创板及港股未盈利的创新药公司，捕捉前沿技术和高弹性；“低估值”部分则精选传统药企中稳健转型创新的标的，提供安全边际。这种组合构建方式，不仅旨在进攻，也通过内在的平衡实现自然的回撤控制。此外，她对短期市场情绪保持冷静，认为创新药投资不等于追逐短期BD交易，真正的价值在于产品最终的全球潜力与临床兑现。如下图$东方红医疗升级股票发起A(OTCFUND|015052)$
对应到产品表现，这套聚焦核心、注重平衡的投研思路得到了验证。以东方红医疗升级股票发起基金为例，该基金近年业绩表现突出，近三年涨幅达78.28%，在同类医药基金中排名前列，且在行业弱市中展现出较强的抗跌能力，体现了“收益更佳，回撤更小”的特征。
总之，医药行业长期向好趋势未变，但投资逻辑已从驱动转向挖掘。在需求广阔但结构分化的医疗消费市场中，那些具备核心技术、强护城河、优质治理的企业，更易获得资本的持续青睐。对于投资者而言，选择一位能够深刻理解产业趋势、具备成熟投研框架和精选个股能力的基金经理，借道其管理的主题基金，或许是更高效、更省心参与医药结构性行情的路径。在行业变革与估值低位并存的当下，保持理性、聚焦核心，方能拥抱医药投资的下一个春天。
