#医药迎来“黄金坑”？#$东方红医疗升级股票发起A$本轮创新药回调是政策扰动、市场情绪波动与行业竞争压力共同导致的短期调整，并非行业长期逻辑崩塌；对于配置，我会选择维持但优化结构。

1. 本轮回调的核心原因 ：一是政策层面内外受压，美国拟加强对中国创新药临床试验审查和交易管控，国内医保谈判降价预期又让市场担忧药企利润，双重政策利空冲击信心。二是市场资金与情绪引发波动，2025年上半年港股通创新药指数涨超40%后，获利盘集中回吐，叠加外资撤离，且板块跌破关键支撑位触发程序化抛售，形成下跌负反馈。三是行业竞争与转型问题凸显，部分药企创新药研发转化效率低，研发费用激增却难抵集采带来的收入下滑，同时前沿领域技术落后于国际巨头，全球化竞争压力进一步放大了回调幅度。

2. 维持配置但优化结构的核心逻辑 ：从长期看，行业成长的核心驱动力未变。需求上，人口老龄化会持续推高慢性病用药需求，医保与商保的双层支付体系也在不断释放医疗需求；业绩与技术上，2025年百济神州、信达生物等头部企业有望扭亏为盈，ADC、双抗等领域中国研究成果全球占比高，License-out交易额更是大幅增长；估值上，当前国内创新药PS均值仅9.7倍，远低于美股同类的18倍，存在显著修复空间。

配置上可侧重三类标的：一是恒瑞医药、百济神州这类出海能力强的龙头，其海外销售和授权业务能抵御国内市场波动；二是信达生物、艾力斯等盈利拐点明确的企业，业绩兑现能力可降低不确定性；也可借道恒生创新药ETF等工具分散风险，规避单一企业研发失败等个股风险。

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