步入一季度,海外关税政策加码,美国经济衰退预期提升,美联储降息预期反复,美股经历80年代以来相对表现最差的一个季度,美债收益率下行,美元指数走弱。国内经济运行总体平稳、稳中有进,延续弱复苏格局,但内部有效需求不足、外部环境日益复杂。人形机器人与Deepseek横空而出提振科技硬实力,驱动权益市场科技牛行情。利率债方面,中长期国债收益率创历史新低后反弹,其中10年和30年国债收益率分别一度下行至1.60%和1.80%,但资金面随即收紧,市场修正央行“适度宽松”政策与资金紧平衡预期,国债反弹后进入区间震荡行情。信用债的“资产荒”格局仍未见改善,3月资金边际企稳后,正carry配置机会驱动短久期信用债的信用利差压缩,信用债收益率曲线陡峭化。
报告期内,债市面临短期波动的考验,我们综合考虑基本面和货币政策态度的变化,尽量通过久期交易策略来参与行情和控制回撤。