在不确定性成为新常态的今天，投资更像是一场寻求风险与收益再平衡的修行之旅。博时基金“固收+”矩阵，以固收大厂的底蕴，为投资者提供穿越周期的答案。三季度，博时基金交出一份规模与业绩双优的答卷。

回溯三季度，A股以AI、自主可控为引领的科技板块强势崛起，成为投资主线；而债市在“股债跷跷板”效应、“反内卷”政策落地及季末资金面紧张等多重因素叠加下持续调整。

面对权益市场轮动加快、低波资产收益空间收窄的复杂环境，投资者纷纷转向“固收+”寻求风险收益平衡。博时基金固收+矩阵凭借多元资产配置策略，在三季度实现业绩与规模双增长，充分展现“攻守兼备”的配置智慧。

三季度的资本市场分化行情，成为“固收+”基金的成长沃土。Wind 数据显示，截至三季度末，全市场固收+基金规模已达2.44万亿元，较二季度末增长 5139.97亿元，成为公募基金市场的增长主力军。在此浪潮中，博时基金固收+板块表现尤为突出，实现了规模与业绩的同步爆发。

（数据来源：Wind，数据截至2025.09.30。）

定期报告数据显示，截至三季度末，博时旗下固收+基金规模超520亿元。单只产品来看，多只基金展现出极强的“吸金”能力。

博时恒乐债券三季度末规模达到 189.24 亿元，较二季度末增幅达259%；更值得关注的是博时稳健增利债券，从二季度末的3.93亿元增加至105.75亿元，增长幅度高达2590.84%。规模的爆发式增长，本质上是投资者对产品业绩的认可。

（数据来源：基金定期业绩报告，数据截至2025.09.30。）

受益于对权益市场结构性机会的精准把握，博时固收+基金三季度业绩表现可圈可点。

基金定期业绩报告显示，截至三季度末，旗下近一年收益率超过10%的固收+产品达到6只，展现出强劲的收益创造能力。（2024年9月30日至2025年9月30日）

博时转债增强债券A作为积极型代表，近一年收益率高达34.25%，同期业绩比较基准收益率为2.87%，超额收益达31.38%；博时天颐债券A同样表现出色。平衡型的博时恒旭一年持有期混合A、博时稳合一年持有以及中低波型的博时稳益9个月持有，均在争取控制波动的前提下实现了超额收益，满足了风险偏好适中投资者的配置需求。

数据来源：基金定期业绩报告，截至2025.09.30。过去一年指2024年9月30日至2025年9月30日。基金历史表现不预示收益。

三季度博时固收+的爆发式增长，并非偶然，而是源于其多年深耕固收领域的专业沉淀，以及覆盖全风险谱系的产品矩阵布局。

“固收+” 的核心优势在于以债券资产为底仓以争取降低波动，同时通过配置股票、可转债等含权资产力争增厚收益，博时基金根据含权资产配置比例的差异，构建了涵盖积极型、平衡型、低波型的完整固收+产品矩阵，精准匹配不同投资者的风险收益偏好。

积极型：高含权布局，拥抱成长红利

以博时转债增强债券A为例，该基金由高晖，过钧管理，在三季度的运作中，管理团队维持中性转债仓位，同时提升股票仓位至较高水平，基金净值表现优于可转债等权指数，彰显主动管理能力。

组合采用“哑铃型”配置策略：

一端配置水电、垃圾发电等低经济相关性、高股息率的公用事业板块及贵金属，构筑防御性收益基础。

另一端聚焦机械、军工、汽车零配件、AI软硬件、半导体等高成长性行业，并加码泛科技板块以强化进攻性。

同时，管理团队紧扣“反内卷”政策主线，增配边际受益的化工行业个股，实现行业均衡布局与个券精准选择。

博时天颐债券A由罗霄和李重阳共同管理。三季度，该基金主要配置于TMT和新消费板块。“反内卷”政策出台后，择机降低前期配置的养殖板块仓位，增配前期相对滞涨的半导体设备；季末加配医药中的CXO等板块。

转债方面，鉴于三季度前期偏债型和平衡型转债估值提升较高，组合显著降低这两类转债配置比例，增加偏股型转债配置；同时，整体仓位小幅下降。

平衡型：股债动态配置

力求收益与风险的优化平衡

以博时恒乐债券A为例，基金经理张李陵在三季度操作思路清晰：

权益方面，季初按计划适度提升仓位，增量配置金融周期等贝塔方向；8月上半旬因风险担忧，左侧降低部分海外算力持仓，转向增配估值不高的细分景气方向，如贵金属、风电油运等，获取一定绝对收益。

固收方面，鉴于三季度债市主线和逻辑切换，组合随利率上行逐步拉长久期，保持逆向布局。

博时恒旭一年持有期混合A则由静鹏管理，他在三季度组合操作延续上季度风格，策略上主动出击，思路开放灵活，维持灵活久期与适度杠杆。

低波型：力争控制波动，追求收益增值

以博时双季益六个月持有期债券A为例，基金经理王橹舟在三季度顺应趋势，超配科技与周期板块，同时保留部分红利资产，并以黄金股类资产部分替代。尽管债券市场整体偏弱，但考虑风险对冲，组合久期保持中性且流动性高。

另外，博时稳合一年持有A由刘钊和罗霄共同管理。

权益方面，延续相对乐观观点，维持偏高权益配置比例。鉴于AI产业链活跃、政策支持力度大且投资主线明晰，主动暴露成长相关因子和新质生产力相关行业。因担忧小盘股回撤，降低小市值因子暴露，增加大市值个股权重，还提升重点个股风险敞口、加大头部个股集中度，虽组合波动率和跟踪误差放大，但取得阶段性效果。

固收方面，三季度债市因权益市场走强、机构配置转向风险资产而持续调整，组合债券部分维持稳定结构。

2025 年三季度，全球经济增长放缓，中国经济虽有政策支撑，但增速面临压力，房地产调整、消费信心波动构成挑战。

海外方面，美联储9月首次降息25bp，释放年内继续降息信号。权益市场表现强劲，A股、港股以科技为主线上涨，市场分化显著，与此同时，债券市场持续调整，长久期利率品种收益率创年内新高，债市资金流出，期限利差走扩。转债市场存续规模下滑，估值高位震荡，8月底至9月上旬经历调整，走势滞后于权益。

尽管权益市场在三季度已实现较大涨幅，但博时基金多位基金经理普遍认为，本轮市场分化是行业基本面与增量资金性质共同作用的结果，短期内可能仍具备一定持续性。

展望四季度，罗霄基于所管基金偏低波的风格定位，表示短期组合仍会维持中枢或偏低仓位水平，主要配置估值合理偏低且中期仍具备一定成长空间的行业方向和标的，以力控低波，增厚收益为主要目标进行适当逆向操作。

王橹舟则认为，权益市场整体可能偏向震荡，一些前期表现相对温和的板块或将迎来机会，操作上趋于均衡配置，逐步增加低波板块配置，同时对关注度较高的板块保持警惕，加强对组合整体波动率的控制。

针对债市后市，静鹏表示，短期债市受机构行为和风险偏好干扰，但利率中枢锚定基本面，收益率无持续上行基础，市场呈结构分化态势，需等待基本面走弱、国内降准降息等信号，操作上维持灵活久期，关注2-3年期信用债配置价值与利率债博弈机会。

张李陵则判断，鉴于股市回暖、经济有韧性，债市交易盘降仓、配置盘承接不足，债市正处于主线和逻辑切换中，且政策重心转向“防风险”，货币政策难大幅宽松。不过，考虑到债务率、社融压力及实体经济需求，他认为债券配置价值正逐步显现，后续将更积极把握债市机会。

转债方面，罗霄和李重阳认为市场机会仍然存在，但考虑到目前估值水平，相对更倾向于控制仓位，以寻找偏股型和平衡型的个股机会为主。

张李陵则指出，转债经过9月份调整后，整体估值仍处于历史较高分位值，但有相当一部分个券估值已回到合理区间，四季度转债投资挑战增加，更加考验精选个券能力，组合操作上将更加灵活，控制转债仓位，积极寻找转债的结构性机会。

展望未来

三季度市场的极致分化考验了管理人的资产配置能力，而四季度在政策与基本面再平衡下，机会与风险并存。

未来，博时基金将继续依托专业投研能力，以多元策略应对市场波动，为投资者争取长期收益回报。

$博时恒乐债券C(OTCFUND|014847)$$博时稳健增利债券C(OTCFUND|018278)$$博时天颐债券C(OTCFUND|050123)$$博时转债增强债券C(OTCFUND|050119)$$博时恒泰债券C(OTCFUND|011865)$$博时恒泽混合C(OTCFUND|011096)$$博时稳健回报债券(LOF)C(OTCFUND|160514)$$博时双季益六个月持有期债券C(OTCFUND|018989)$

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博时转债增强债券A风险等级为中高风险。博时天颐债券A、博时信用债券A、博时稳合一年持有期混合A、博时稳益9个月持有期混合A风险等级为中风险。博时恒旭一年持有期混合A、博时恒益稳健一年持有期混合A、博时稳健增利债券A、博时双季益六个月持有期债券A、博时恒乐债券A、博时稳定价值A、博时恒泰债券A、博时稳健回报债券(LOF)A、博时恒享债券A风险等级为中低风险。(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)

业绩数据来源于基金定期报告，数据截至2025年9月30日；基金过往业绩表现不预示未来收益。

博时转债增强债券A类成立于2010年11月24日，高晖任职日期为2023年10月20日至今，共同管理的基金经理为过钧（任职日期为2023年09月15日），邓欣雨任职日期为2019年04月25日至2023年10月20日，过钧任职日期为2019年01月28日至2020年04月03日，邓欣雨任职日期为2013年09月25日至2019年01月28日，过钧任职日期为2010年11月24日至2013年09月25日。A类2020-2024年年度收益率为：25.07%、24.64%、-21.83%、-7.30%、1.88%；2020-2024年同期业绩比较基准收益率为：2.97%、5.23%、3.32%、4.81%、7.89%。

博时天颐债券A类成立于2012年02月29日，李重阳任职日期为2023年02月07日至今，共同管理的基金经理为罗霄（任职日期为2024年02月02日），王申任职日期为2020年02月24日至2024年02月02日，王衍胜任职日期为2018年03月19日至2022年01月24日，张李陵任职日期为2016年08月01日至2020年02月24日，杨永光任职日期为2012年02月29日至2016年08月01日。A类2020-2024年年度收益率为：8.83%、-1.57%、-1.73%、-1.69%、1.54%；2020-2024年同期业绩比较基准收益率为：3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。

博时恒旭一年持有期混合A类成立于2020年12月16日，静鹏任职日期为2024年08月13日至今，陈伟任职日期为2021年07月21日至2024年10月28日，王申任职日期为2020年12月16日至2024年01月18日。A类2021-2024年年度收益率为：1.44%、-2.86%、-1.10%、10.24%；2021-2024年同期业绩比较基准收益率为：2.47%、-1.33%、1.20%、9.21%。

博时信用债券A类成立于2009年06月10日，过钧任职日期相同。A类2020-2024年年度收益率为：17.28%、8.59%、-13.34%、-4.31%、10.08%；2020-2024年同期业绩比较基准收益率为：5.52%、4.70%、0.73%、3.03%、9.17%。

博时恒益稳健一年持有期混合A类成立于2022年04月14日，李石任职日期为2024年09月26日至今，共同管理的基金经理为张李陵（任职日期相同）。A类2022-2024年年度收益率为：1.22%、1.68%、7.17%；2022-2024年同期业绩比较基准收益率为：1.36%、2.02%、8.77%。

博时稳健增利债券A类成立于2023年06月20日，罗霄任职日期为2023年10月20日至今，董阳阳任职日期为2023年10月20日至2024年11月21日，邓欣雨任职日期为2023年06月20日至2023年10月20日。A类2023-2024年年度收益率为：1.04%、5.31%；2023-2024年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%。

博时双季益六个月持有期债券A类成立于2023年10月10日，王橹舟任职日期为2024年10月28日至今，孙少锋任职日期为2023年10月10日至2025年02月13日，杨永光任职日期为2023年10月10日至2025年02月13日。A类2023-2024年年度收益率为：0.22%、5.61%；2023-2024年同期业绩比较基准收益率为：0.51%、8.33%。

博时恒乐债券A类成立于2022年04月28日，张李陵任职日期相同。A类2022-2024年年度收益率为：1.21%、2.16%、9.63%；2022-2024年同期业绩比较基准收益率为：2.05%、2.02%、8.77%。

博时稳定价值A类成立于2005年08月24日，张李陵任职日期为2023年9月1日，乔奇兵任职日期为2024年12月10日，罗霄任职日期为2023年7月28日，A类2023-2024年年度收益率为：3.70%、5.77%；2023-2024年同期业绩比较基准收益率为：4.81%、7.89%。

博时恒泰债券A类成立于2021年04月22日，张李陵任职日期为2021年4月22日，唐薇任职日期为2025年6月25日，静鹏任职日期为2024年12月20日，A类2021-2024年年度收益率为：3.46%、 0.10%、2.39%、4.09%；2021-2024年业绩比较基准收益率为：0.19%、-0.99%、0.71%、6.33%。

博时恒享债券A类成立于2023年3月30日，桂征辉任职日期为2023年9月26日，于冰任职日期为2023年9月26日，A类2023-2024年年度收益率为：-1.03%、3.54%；2023-2024年同期业绩比较基准收益率为：1.85%、8.33%。

博时稳健回报债券(LOF)A类成立于2014年06月10日，罗霄任职日期为2022年9月30日，高晖任职日期为2023年10月20日，邓欣雨任职日期为2018年4月23日，离职日期为2023年10月20日，过钧任职日期为2014年6月10日，离任日期为2018年4月23日，A类2020-2024年年度收益率为10.28%、9.40%、-0.24%、3.53%、5.83%；2020-2024年同期业绩比较基准收益率年度收益率为：3.05%、5.65%、3.49%、5.23%、8.83%。

博时稳合一年持有期混合A成立于2024年04月17日，罗霄任职日期为2024年4月17日，刘钊任职日期为2024年4月17日，A类2024年年度收益率为6.50%；2024年同期业绩比较基准收益率年度收益率为6.91%。

博时稳益9个月持有期混合A成立于2021年11月09日，张李陵任职日期为2021年11月9日，A类2022-2024年年度收益率为-0.54%、1.95%、9.29%；2022-2024年同期业绩比较基准收益率年度收益率为：-0.02%、2.02%、8.77%。