（10月10日）资金面边际转松，7天资金利率明显下行，当日央行净回笼1910亿元。

 （10月13日）资金面维持偏宽态势，DR001加权徘徊相对低位，七天资金价格略有抬升，当日央行净投放1378亿元。

 （10月14日）资金面维持偏宽态势，主要资金价格变动不大，当日央行净投放910亿元。

（10月15日）资金面延续偏宽态势，主要资金价格维持低位，央行当日回笼1065亿元。此外央行还进行了6000亿元6M买断式逆回购操作，本月6M买断式逆回购到期规模5000亿元，净投放1000亿元。

（10月16日）资金面平稳偏宽，资金利率波动不大，当日央行净回笼3760亿元。相较于（10月10日），DR001收平于1.31%，DR007上行3bp收于 1.42%。

海外方面

 欧元区10月ZEW经济景气指数为22.7，前值26.1。德国10月ZEW经济景气指数为39.3，预期41，前值37.3；经济现况指数为-80，预期-74.8，前值-76.4。

 美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表，他承认货币市场出现了紧缩的“一些迹象”。鲍威尔表示，自9月FOMC货币政策会议以来，通胀和就业前景似乎变化不大，不过他强调，劳动力市场出现越来越多的疲软迹象。

 鲍威尔保留了10月降息的可能性，重申官员们没有轻松的选择，因为他们要在过早结束通胀斗争的风险与太晚支持劳动力市场的危险之间取得平衡。

国内方面

央行公布2025年9月金融数据。2025年9月人民币贷款增加12900亿元，同比少增3000亿元；9月社会融资增量35338亿元，同比少增2297亿元，社融余额同比增速从8月的8.8%降至8.7%；9月M1同比增速从8月的6.0%升至7.2%，M2同比增速从8月的8.8%降至8.4%。金融数据反映的实体需求相对弱势。

三季度债券收益率有所上行，不过随着股市进入偏震荡阶段，以及反内卷交易消退，相关因素对债市扰动逐步弱化，债券交易或回归基本面逻辑。

考虑内外需求预期较弱，国内低通胀格局延续，我们预计四季度经济下行压力可能加大，而货币政策放松可能加快。我们继续看好四季度债券市场表现，债券收益率有望向下突破。

$博时恒乐债券C(OTCFUND|014847)$$博时稳健增利债券C(OTCFUND|018278)$$博时天颐债券C(OTCFUND|050123)$$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$$博时中债5-10农发行C(OTCFUND|006849)$

#亚太股市杀跌 市场开启避险模式？##黄金突破4300美元！美银：明年5000##存储芯片掀涨价潮！行业迎超级周期##机器人新催化？马斯克构建“世界模型”##指数操盘手集结令#