1 罗怡达分享制造业投资见解。

兴银基金罗怡达分享了他对制造业投资的看法，基于九年经验分析了周期制造如何抓住反内卷和成长机遇。他从宏观角度探讨了地产后周期下制造业的发展方向，指出中国制造业产能已占全球50%以上，如钢铁和电解铝分别占53%和55%。

2 制造业投资需从供需两端破局。

罗怡达指出中国房地产行业在2019年达到顶峰后进入下行周期，当前处于地产后周期阶段。他认为中国制造业投资需从供给侧和需求侧两端破局。供给侧应关注反内卷，避免企业过度竞争导致的产能过剩；需求侧则需重点关注科技成长方向。

3 反内卷政策助力行业健康发展。

罗怡达指出光伏和新能源行业因个体追逐高回报导致全行业非理性灾难，并强调了要素价格扭曲是内卷主因。地方政府干预产业导致价格人为扭曲。国家建设全国统一大市场旨在破除地方保护主义，为反内卷奠定制度基础。内卷造成产能过剩和行业盈利能力下滑，欧美日等国经验显示反内卷政策对产业有正面影响。

4 本轮反内卷持续性强且范围广。

罗怡达指出本轮反内卷比2016年供给侧改革覆盖更广，涉及光伏、锂电等新兴行业和服务业。参与主体多元，民企增多，产能更新。机制更市场化，行业自主制定政策，针对性更强。

5 反内卷下制造业投资机会展望。

罗怡达分析了反内卷对制造业的影响，短期价格战结束将改善企业盈利能力和ROE；中期全国统一大市场机制下，不公平补贴取消，落后产能退出，行业格局改善；长期企业竞争转向高质量发展，创新和科技成为龙头企业发展方向。他建议关注周期底部的周期股，短期有望迎来估值和盈利修复带来的股价反弹。

6 关注供需底部行业与周期成长龙头。

罗怡达分析了不同时间维度的投资策略。他建议优先选择供需处于底部的行业，这些行业有望加速走出低谷。中期看好周期成长类企业，特别是在对手亏损时仍能盈利的龙头企业。长期关注在产品创新、进口替代和出口方面有差异化的高质量企业。他还提到中国制造业将摆脱内卷，走向科技创新和高质量发展。

7 关注制造业成长三大要素。

罗怡达指出投资新兴成长方向的制造业需关注三大要素：市场空间、渗透率和企业卡位优势。他强调高估值需大市场空间支撑，渗透率快速提升阶段更具投资价值，企业核心竞争力是关键。此外，传统制造业跨界新兴领域发展第二曲线的周期成长类公司也值得关注，需评估其传统业务现金流稳定性。

8 制造业投资机会与策略分享。

罗怡达分享了制造业投资策略，强调现金流稳定的企业更具发展潜力。他提到企业在新旧产业间的技术同源性对预测新业务成功率至关重要。周期成长类模型往往具有免费期权特点，市场初期可能低估其第二曲线潜力。他总结中国制造业在地产后周期时代仍有活力，建议从供给侧和需求侧寻找机会，布局成长赛道。