一季度市场小幅上涨,从行业结构看,有色金属、汽车、机械、传媒等行业涨幅居前,煤炭、商贸零售、非银金融、石油石化、房地产等行业跌幅较为明显。整体上,除了受益于商品价格上涨的有色金属板块之外,机器人、AI应用、国产算力等科技成长相关的主题板块表现更强。
我们的组合聚集在碳中和领域,板块整体表现与市场大致类似,智能驾驶和机器人是板块内部表现较强的方向。我们的组合在一季度略有上涨,小幅跑赢了基准。组合内部,我们把握住了智能驾驶相关的整车标的,以及人形机器人相关标的的投资机会;组合中贡献负收益的主要是锂电、光伏和储能相关的公司。一季度,我们主要减持了光伏辅材以及大储逆变器中基本面不及预期的公司,增持了汽车智能化相关的整车和零部件,另外对于部分涨幅较大的人形机器人标的进行了减仓。
我们认为,智能驾驶是今年最强的产业趋势,随着头部车企提出“智驾平权”的理念,其他车企也纷纷跟上,国内智驾渗透率将在今年实现快速提升,跨越10%的临界点。我们看好智驾产业链中的整车、芯片、连接器和激光雷达等公司。
新能源行业中,在储能和电动车的双轮驱动下,今年以来的锂电需求好于预期,优质公司排产饱满,虽然受市场风格的影响,股价相对较弱,但我们依旧看好全年表现。近期,我们从产业链调研了解,欧洲经过两年的去库存之后,户储需求出现好转,同时大储需求保持高速成长,优质的储能逆变器公司业绩保持稳健增长,估值存在修复空间。
我们认为2024年9月24日以来,市场确认了中长期的相对低位,随着政策发力,国内经济有望进入企稳复苏的阶段,进而驱动市场稳步上行。今年以来中国企业在科技领域的突破带动了中国资产的价值重估,我们认为这一趋势有望延续;期待后续经济复苏会带来更加坚实的基本面支撑,从而使得本轮上涨行稳致远。