#港股AI等风来#

2026年港股和港股科技到底如何？我分几个方面来详细分析：

第一，驱动逻辑会切换：从估值修复，转向业绩驱动，2025年更多是杀估值后的修复，2026年能不能继续往上走，关键看盈利兑现。经济温和复苏、企业盈利改善，再配合流动性宽松，有望形成业绩+估值双击，这会比单纯的估值修复更稳、更持久。

第二，主线非常清晰：港股科技就是全年核心进攻方向，2026年我最看好的几条线都在科技里面：

AI全产业链：算力硬件、IDC、大模型、电商/广告/工业AI应用，会是贯穿全年的主线；半导体周期复苏：芯片设计、设备、封测，随着全球需求回暖，业绩弹性会很明显；互联网平台AI化：腾讯、阿里、美团这些龙头，用AI降本增效、打开新增长空间，业绩稳定性和增速都会上一个台阶。

第三，全年节奏大概是震荡上行，不会是单边牛市，上半年政策密集、财报集中，叠加降息预期，容易出现春季躁动；下半年重点看美联储实际降息节奏、国内经济数据、科技公司业绩兑现程度。行情会一波三折，但中枢持续上移是大概率。

第四，资金面会形成内外共振，美联储降息、美元走弱，会推动全球资金增配中国资产，港股是重要桥头堡；同时南向资金持续流入，优质科技、创新药等标的会持续获得支撑，市场活跃度会比2025年更高。

最近这段时间，港股整体就是震荡抬升、底部逐步抬高，很难再像前几年那样单边大跌，但也不会一路猛冲，更多是脉冲式的行情。背后原因很简单：一方面国内政策持续托底，经济在温和修复，金融、地产这些权重板块在托指数；另一方面，美联储降息预期越来越明确，海外流动性在慢慢宽松，南向资金也一直在稳步加仓。所以现在的港股，整体是跌不动、慢慢往上走的格局，波动肯定还有，但重心在抬升。

在这个大背景下，港股科技板块已经成了全球资本市场里实打实的估值洼地，性价比一眼就能看出来。咱们直接看数据，截至2025年底，恒生科技指数的预测市盈率大概就在22倍这个水平，横向一对比，差距特别明显：纳斯达克100指数是26.87倍，科创50指数更是达到46.15倍。恒生科技不仅比美股科技低，还不到A股科创50的一半，而且从自身历史来看，目前处在历史20%分位以下，也就是比过去80%以上的时间都更便宜。这种位置，安全边际非常高，就算短期有波动，往下的空间也被锁得很死，中长期修复的弹性反而被打开了。

为什么说它是洼地？不只是便宜，而是优质资产被低估。恒生科技里装的是互联网平台、云计算、AI、半导体、消费电子这些中国科技的核心资产，很多公司已经走出盈利拐点，降本增效见效，AI业务开始贡献收入，基本面在持续变好，但估值还趴在低位，这在全球主要科技指数里都很难找到第二个。

2025年南向资金净流入规模直接刷新历史纪录，内资用真金白银持续扫货港股，尤其是科技龙头，越跌越买的迹象非常明显。机构普遍预测，2026年全年南向资金净流入有望突破1.5万亿元人民币，这个量级会继续成为港股的“压舱石”。南向资金现在不光是抄底，更多是长期配置，定价权越来越强，会持续把港股科技从低估区间往合理估值推。

另一边是海外流动性，对港股这种离岸市场来说，美联储的动作几乎是“牵一发而动全身”。2026年美联储降息周期正式开启，美元走弱、全球流动性转向宽松，会直接提升风险资产的估值，而港股对美元流动性的敏感度远高于A股，资金回流的速度会更快、力度会更大。过去几次美联储降息周期里，港股都出现过明显的估值修复行情，这次叠加本身的低估值，弹性只会更强。

政策面也在同步助攻。国内对平台经济的态度转向支持发展，鼓励科技企业创新、出海、投入AI与硬科技，行业监管环境更稳定，企业敢投入、市场敢给估值，过去压制估值的风险因素在逐步消退。

2026年的港股，整体是震荡上行、业绩为王；而港股科技是弹性最大、主线最明确的板块，在低估值、产业爆发、盈利改善三重共振下，机会明显多于风险。只要耐心持有、不被短期波动洗出去，大概率能拿到不错的回报。@富国基金管理有限公司

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