1 富国分析师吴迪分享投资策略。

张一涵主持富国基金直播，邀请策略分析师吴迪与投资者交流。吴迪向观众问候，双方展开投资话题讨论。

2 港股通互联网指数及AI应用分析。

吴迪介绍了中证港股通互联网指数，该指数聚焦港股通互联网公司，包含30只核心标的，集中度高，前十大成分股占比78%。主要成分包括腾讯、阿里巴巴、小米和美团等知名互联网企业。该指数方便投资者通过ETF布局港股互联网板块。此外，吴迪分析了AI应用的三种类型：平台型AI龙头如腾讯、阿里巴巴，垂直AI龙头如商汤，以及内容生态型AI如快手和哔哩哔哩。AI技术在这些公司的社交、电商、云计算和内容创作等领域得到广泛应用。

3 港股AI应用公司受多重因素影响。

吴迪和翟莹晗分析了港股通互联网指数中AI应用类公司的三大类型：平台型、垂直AI龙头及内容型生态型受益方，约占78%。他们指出，港股互联网板块经历了2022至2024年的深度调整，主要受政策转向、美联储加息和经济动能三重因素影响。2024年基本面改善带动反弹，但2025年Q4因外卖行业竞争加剧导致板块调整。

4 外卖大战影响互联网板块调整。

吴迪和翟莹晗讨论了外卖行业的内卷现状及其对互联网公司盈利的冲击。原本美团与饿了么的市场格局因淘宝闪购和京东的加入而改变，导致行业利润率下降。然而，监管已经介入，外卖行业的竞争正趋向理性。他们认为港股互联网板块长期趋势向好，特别是AI应用将从主题投资转向成长投资，硬件盈利后，软件应用将成为新焦点。

5 AI投资节奏与趋势分析。

吴迪和翟莹晗讨论了AI投资的不同阶段，特别强调了港股通互联网整体发展趋势是向上的，目前处于主题阶段，需关注一季度的催化事件及下半年向景气赛道的切换。对于大模型的能力，重点提到幻觉率、关键难题命中率和成本三个衡量指标，强调了AI模型在特定场景中的准确度和性能的重要性。

6 AI模型性能与成本指标关键。

吴迪和翟莹晗讨论了评估AI模型性能的三个关键指标：准确率、复杂问题解决能力和成本。他们指出，美国三大AI公司（OpenAI、谷歌、Anthropic）在降低幻觉率和成本方面取得显著进展，ChatGPT的幻觉率已降至0.8%，成本下降87%。相比之下，中国的大模型如豆包、文心和DeepSeek在性能上仍有提升空间，幻觉率较高。美国企业AI采用率提升，token消耗量创新高，显示应用端盈利兑现。

7 中美AI模型对比及发展展望。

吴迪分析了中美AI模型的核心指标差异，国内在成本端具有显著优势，但综合能力落后海外约一年。他指出国内模型的幻觉率和关键难题命中率低于海外领先产品。成本方面，国内模型处理百万tokens的费用仅为海外的十分之一。基于发展规律推测，国内AI应用可能在2026年下半年实现盈亏平衡。翟莹晗补充了互联网公司对AI领域的重视和投入情况。

8 AI应用对互联网公司盈利影响分析。

吴迪和翟莹晗讨论了国内外互联网公司在AI应用上的投入差异，海外以盈利驱动为主，国内更多是战略需求。虽然国内AI应用尚未直接盈利，但通过提升主营业务效率间接改善了盈利。例如，阿里、腾讯和字节通过AI优化电商、游戏和广告业务。预计2025年Q4后互联网盈利将逐步回升。

9 AI应用发展及未来展望。

吴迪和翟莹晗讨论了国内AI互联网公司的发展情况，重点关注AI应用和未来展望。一季度需关注deep sk新模型发布和春晚期间豆包的亮相，观察用户数量和taken消耗量变化。下半年则需关注微信、阿里等公司是否推出爆款AI产品，以及千问在搜索和服务整合方面的进展。整体关注点在于AI应用端的催化事件和产品迭代。

10 AI投资处于主题阶段，关注未来景气兑现。

吴迪指出AI应用目前处于主题投资阶段，未来能否转向盈利增长取决于大模型能力提升。他预测2026年下半年或2027年可能出现爆款AI应用，建议关注一季度催化事件。虽然当前估值较高，但互联网公司盈利有望改善，投资者可分阶段布局，耐心等待应用端突破。