1 富国基金介绍与投资策略。

富国基金管理有限公司是国内首批成立的公募基金公司之一，拥有300多只公募基金产品，管理规模突破万亿富国基金注重深度研究，致力于寻找与时代共成长的好公司，提供全球视野下的多策略资产配置富国量化指数增强和ETF产品线各具特色，指数增强产品超额收益显著，ETF产品线全面富国基金还拥有养老金投资管理全牌照，致力于为客户提供稳健的投资体验。

2 美林投资时钟在2013年后失效。

陈杰分析了美林投资时钟的失效原因，指出2013年后宏观经济从增量经济转向存量经济，导致经济周期难以判断他提出了三维策略分析框架，强调在存量经济中，股价不仅受盈利影响，还受利率和风险偏好影响陈杰还指出，疫情后经济波动模式再次变化，盈利周期被拉长，利率突破历史底部，传统分析框架面临瓶颈。

3 陈杰分析了当前市场悲观情绪的原因及应对策略。

他提到中美竞争、商业环境倒退和人口老龄化是市场悲观的主要原因，并指出当前投资策略偏向保守陈杰认为未来盈利将回升，主要基于库存低位、企业财务调节和房地产市场的变化他预测今年企业盈利增长可能在10%到20%之间，但难以回到历史高点。

4 上市公司运营能力改善提升ROE。

陈杰分析了上市公司运营能力的改善对利润率的影响，指出三费率下降和运营能力提升将带来未来ROE的上升空间他还讨论了利率在盈利回升周期中的变化趋势，认为利率会阶段性上升此外，他提到风险偏好的改善和ERP的回落，认为市场悲观预期正在修复最后，他探讨了中国高端制造业和服务业的崛起，认为中国在制造业和服务业两端都有独特优势，未来AI的发展将进一步赋能制造业。

5 中国产业转型将推动市场风险偏好改善。

陈杰分析了中国产业转型对市场风险偏好的影响，认为未来市场可能经历中期震荡后快速拉升他提到居民和机构资金入市将形成涡轮增压效应，推动牛市到来陈杰还指出，历史上牛市只需盈利、利率、风险偏好中两个因素改善即可形成他预测未来一两年A股市场将出现牛市，并认为贸易战对市场的影响将逐渐减弱，股市可能提前反映贸易战结果。

6 红利资产需收缩，成长性方向加大配置。

陈杰认为过去三年红利资产表现强劲，但未来市场情绪回升后，应适当收缩红利资产，转向成长性方向他建议投资者从收缩性思维转向扩张性思维，寻找新的投资方向周文波介绍了富国消费精选30的投资框架，强调自下而上和守正出奇的方法，关注行业容量、增长、差异化和竞争格局，通过DCF模型判断生意好坏。

7 投资框架与风险控制。

陈杰分享了他的投资框架，主要关注公司的竞争优势、管理团队、成长阶段和估值四个维度他强调景气成长、拐点公司和周期成长类公司是主要投资方向在风险控制方面，他通过市场判断、行业分散和个股选择来管理风险，特别关注消费在经济中的重要作用。

8 消费市场面临多重压力。

陈杰分析了当前消费市场的低迷原因，包括收入增长放缓、财富效应减弱以及消费者信心不足他指出，房地产和股市的波动对居民资产负债表造成影响，导致储蓄倾向增加尽管旅游出行恢复，但人均支出仍低于疫情前水平消费指数自2021年见顶后持续下跌，主要由于估值修正和业绩下滑陈杰认为，消费升级动力减弱，传统消费公司面临增长瓶颈，但部分细分行业如化妆品和潮玩仍有潜力他举例日本经济低迷时期仍涌现出优秀消费企业，强调国内化妆品企业未来有成长空间。

9 消费投资框架调整。

陈杰分析了当前消费市场的变化，指出情绪消费、出海、性价比和全国化扩张是四个主要投资方向他提到泡泡玛特、老铺等公司作为情绪消费的代表，并强调出海企业如春风动力和石头科技的潜力性价比公司和区域品牌如百亚股份也值得关注陈杰认为，尽管老消费公司估值下降，但商业模式稳健，股息率较高，长期来看机会大于风险。

10 老消费机会仍需等待。

陈杰指出，老消费公司估值有吸引力，但基本面缺乏亮点，机会还需等待经济复苏机构持仓显著下降，宽基对食品饮料和泛消费的配置处于相对偏低水平他认为新消费的机会更清晰，节奏更易把握，而老消费的股价相对安全，但机会仍需等待
港股市场回暖趋势明显张峰认为港股市场像五月的天气，回暖是大趋势，尽管可能有倒春寒他指出恒生指数连续两年回升，但幅度不大港股上市公司回购金额创纪录，表明公司看好自身股价南下资金通过港股通买入港股创历史新高，预计全年净买入将超过一万亿。

11 南下资金推动港股市场回暖。

陈杰分析了南下资金对港股市场的影响，指出外资流入和南下资金的增加是港股表现优于A股的主要原因他提到外资机构对中国的兴趣回暖，尤其是欧洲养老金和日本资管公司的参与此外，港股流动性充沛，南下资金占成交量的比例显著提升，推动了港股市场的活跃度。

12 港元利率下降利好港股。

陈杰分析了港元利率下降对港股的影响，指出流动性涌入香港市场导致同业拆借利率大幅下降，对股票市场是利好他提到2021年港股大牛市时的低利率情况，并指出当前港股估值较低，南下资金持续流入此外，陈杰还分析了AH股溢价指数，指出港股相比A股更具性价比，尤其在消费领域最后，他通过历史数据说明港股长期收益率稳定，人民币贬值和高分红派息是港股表现良好的重要原因。

13 恒生指数长期回报稳定。

陈杰分析了恒生指数的历史表现，指出长期年化收益为11%，尽管中期因市场波动收益较低，但近期表现已恢复至历史平均水平他认为港股市场未来可能继续上涨，且美股下跌对港股影响有限陈杰还介绍了富国基金的港股投资团队，强调团队的研究资源和长期业绩优势。

14 公司价值评估与投资策略。

陈杰强调了公司内在价值的重要性，指出不能仅凭市场情绪判断股票价值，而应通过未来现金流折现等方法评估他介绍了富国基金的研究方法，包括大量电话会议和公司调研，以确保研究的深度和广度陈杰还提到，富国基金的基金经理大多有十年以上经验，管理的产品如QD基金和港股通基金，年化超额收益显著，部分产品超额收益达到10%以上他特别推荐了QD基金，认为其在参与IPO和配股等方面具有优势。

15 港股通产品表现优异。

陈杰介绍了富国基金港股通产品的表现和团队的投资策略他指出市场正在回暖，流动性充沛，估值处于底部，中国经济触底，美股波动对港股影响有限富国基金团队长期致力于研究获取超额收益，考核指标包括超额收益和排名团队建设以基金经理为核心，研究员要求严格，投研效率高，优秀基金经理不断涌现富国基金擅长成长股投资，年初至今超额收益显著他建议投资者关注港股，选择适合的基金产品。