#洞见阅读会#

读过《竞争优势：透视企业护城河》很多次了，最近又再一次阅读，美丽的城堡，周围是一圈又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。最好有个神灵守护着这个城池，护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。

战略思考的核心是创造、保护和利用竞争优势，可持续的竞争优势是确保企业增长可以为股东创造价值的必要条件，重视竞争优势可以为投资者带来发掘机会的视野和投资的安全边际。

护城河理论的起源是巴菲特1993年的股东信，本质是企业的可持续竞争优势，如无形资产、转换成本、网络效应、成本优势等。应用包括识别和验证护城河，动态评估等。护城河的本质是时间函数，阻止竞争者进入，维持超额利润。护城河需要不断加宽，对抗熵增，成为时间的朋友。

护城河理论的哲学内核在于时间价值的最大化，当企业建立起足够深的壁垒，其竞争优势将随时间呈指数增长，微软的Windows系统每延迟一年被替代，其生态价值就增加300亿美元，茅台每多存一年基酒，品质溢价就提升15%，这种时间复利效应，使护城河企业能够"躺赢"经济周期，巴菲特在2008年金融危机中逆势加仓高盛，正是基于对投行牌照和客户关系网络护城河的信任。

在数字经济时代，护城河的表现形式从实体资产转向数据资产、从物理壁垒转向算法壁垒，但其底层逻辑始终未变，构建阻止竞争者进入的"时间结界"，投资者需像企业经营者般思考，我的护城河是否在加宽？它的抗颠覆系数是多少？唯有如此，才能在瞬息万变的市场中捕捉真正的价值。@富国基金管理有限公司