#港股三剑客# 我的原则就是寻找那些与A股市场相比，稀缺稀缺的核心资产，比如互联网与创新药，因为这两条赛道里面的龙头公司大部分都是港股，而我也长期持有了富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(014674)与富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(020111)。先说我看好创新药行业的理由：
第一，2025年的一些重要会议提到了明确将“优化药品集采政策”与“支持创新药发展”列为重点方向，通过强化质量评估、健全价格机制等举措，为行业高质量发展注入新动能，所以创新药行业在受到政策的支持下，其未来的表现是相当值得期待的。而在2024全年，药审中心共计批准48款1类创新药品种上市，明显好于市场预期，这说明政策对于创新药行业的支持是具有持续性的。
第二，很多创业药企业的业绩已经告别了亏损，转而盈利，后背后的原因是很多产品被纳入医保之后出现的需求倍增，还有很多产品在海外市场方面获得了更多的授权，而我国的创新药企业在与海外同类公司的竞争中彰显出了很强的韧性，所以客观来说，我们的创新药企业在全球范围内具备了越来越强大的话语权。
第三，或者很多投资者都知道今年的创新药，特别是港股市场的创新药指数表现强势，但即使如此，创新药指数目前的估值依然处于最近5年估值的43%的估值分位数上，由此可见它的估值优势依然明显。
第四，医药行业其周期性比较弱，特别是不少创新药的龙头公司，它们可以穿越牛熊，而且它们还具备了顶尖的科技创新能力，这就是它们可以长期排在行业前列的一个重要理由。
第五，现在很多创新药公司也开展了强强联合，愿意把很多医疗数据互相分享，这种大规模无保留的相互协作，大家在取长补短之后，也会使得创新药的研发周期大幅缩短。
第六，创新药相对于仿制药它的毛利率更高，所以越来越多的企业都愿意去慢慢的尝试研究创新药。创新药它永远是医药行业成长的驱动力。随着我国在创新药领域与越来越多的国家相互交流，创新药的出海的审批也会“快马加鞭”，而在国内创新药的审批流程呈现出的也是一种逐年递减的趋势，所以这对于不管主要经营范围是在国内的，还是海外的创新药企业而言，都是利好。
第七，通过查阅很多创新药企业它们的财报，发现大部分创新药企业逐年都在增加研发费用的投入，它们的研发费用占营业收入的比例已经占到了5%-15%，这个数字很能说明问题，同时很多公司也在积极引进相关的研发人才，建立适合自身企业的研发体系。医药创新会在未来的很长时间成为整个行业的主旋律。而且创新药公司它自己研发新药的风险较大，但是一旦成功的的话，它可以享受到长期的专利权与红利。

第八，创新药这条赛道，主要包括了创新药公司与创新药的研发外包服务，就是CXO。而它们目前都是处于成长期，特别是CXO，它在2017年到2021年的高增长一点都不亚于新能源汽车行业，而从2021年之后更多的呈现出的是一种稳态增长的趋势，而CXO板块经过过去2年多的调整，目前的投资性价比已经非常明显了。而我们也可以从另一个角度来看待CXO行业，那就是现在很多企业都愿意进入CXO行业，而它们在之前是一定对于整个创新药市场的供需做个一定的调研的，而这就说明了未来CXO行业的高景气度依然会维持很久。其实我也看了一下国内CXO企业的订单，发现几个现象我们不得不直视，那就是国内CXO企业它们更多的接的是国外企业的订单，很多投资者对此是比较担忧的，但是任何事物都是有两面性，因为很多投资者担忧我国与海外一些国家的一些众所周知的原因，从而可能会影响CXO企业的海外订单，进而担忧CXO行业内公司的业绩是否会下滑，但如果从一个积极的角度来看的话，就可以理解为有些企业可以更合理的选择到底在海外的哪些国家进行布局才会避免很多以后的不确定性的因素。从而提高CXO行业内龙头公司的忧患意识。又比如说，很多投资者吃不准国际的大药企的需求是否会下滑，果真如此的话，那我国的CXO企业的竞争优势机会体现出来，因为我国的CXO存在非常明显的工程师红利。更多的海外人才回归到国内，我们在劳动力市场有着非常强的竞争力。

再说我看好互联网行业的理由：
第一，我认真阅读了很多互联网巨头公司的2024年的年报，从中也发现了很多可喜的现象，比如有一家公司，它明确表态会在2025年加大对人工智能与大模型的研究力度，其预计的资本开支在1000亿人民币左右。比如有一家公司，它最新的一款大模型在测试下来之后发现，原来仅仅依靠很少的参数与代码就可以超过很多传统的闭源模型（而这也从侧面证明了该模型在推理方面不但强大，而且更高效省时）。比如我细看了很多公司，它们在云计算与人工智能这一块的收入，在2024年的四季度出现了在环比上的相当明显的提升，毕竟以后互联网行业发展的核心就是云计算与人工智能。比如我也亲自使用过很多种由DeepSeek衍生出的相关深度思考类的软件（其中不少是国内互联网企业研发的），我使用下来发现，它们的生态侧，模型侧，还有解答问题时候的回答逻辑是不一样的，这无疑满足了不同类型的人的需求，也使得它们在应用端的空间进一步延展了。
第二，现在人工智能的发展阶段很像2013年的移动互联网那时候的发展阶段一样，所以对于现在的那些布局人工智能的公司，它们的前景是相当广阔的，毕竟在这一轮AI的变革中，我国领先了其他很多国家，在大模型，云服务，通讯，应用，算力算法方面，港股里面的那些互联网知名公司一直在不断的加入研发与投入，特别是在机器人与智能驾驶这两方面，孕育了未来很有可能诞生的二个极大的增量市场，还有如果让消费与AI相互结合的话，那么智能家电，智能家居，智能玩具等产品也一定会广受欢迎的。所以AI对于很多行业的影响是深远的，比如传媒，游戏，软件开发，通信服务，我相信很多工作人员在工作的时候借助互联网或者AI，是可以更快速的完成在以前看来需要耗时很久的工作的。所以未来的互联网行业最终的发展格局就是百花齐放的。
第三，港股里面的那些知名的互联网公司，它们凭借完善的人才培训，先进的技术与资本的积累，还有行业与政策的一些制度的红利，它们的护城河从长期来看是相当牢固的，再叠加我国的经济转好与消费者的需求正逐步回升，可以说未来的互联网行业内一定会诞生更多的伟大的公司的。
第四，如今的互联网行业对于促经济的发展，还有保就业的作用非常明显，它也是国家的重要的支柱产业，它具有很强的创造力，特别是在教育，金融，消费，商业，医疗，等领域，它们对于互联网的产品或者是系统是非常依赖科技互联网的这种创造力的。而且现在全球除了经济一体化之外，互联网行业也已经实现了全球一体化，而我国的这些最优秀的互联网企业，它们在全球市场，也是有非常强的竞争力的。而且它还可以很好的促进国际贸易，让买家与卖家很好的解决了信息的不对称与需求的不统一。减少贸易成本、提高贸易效率，比如可以降低买方的采购成本，降低卖方的配送，售后服务成本，也能推动全球贸易一体化的进程。
第五，再说一些数据，今年的前4个月，我国规模以上互联网和相关服务企业营收大约为1.21万亿，同比增长2.7%，同期实现净利润692亿，同比增长3.5，研发费用累计投入510亿，同比增 4.6%。对互联网板块影响最大的一个行业是信息技术。而从区域划分的来看，我国的东部地区在互联网业务方面的营收增速为0.9%，西部地区为6.6% ，这说明互联网行业在全球各个领域的发展趋向于均衡，而这也会为互联网公司在以后的布局变得更加的容易。

第六，科技互联网行业的发展可谓是日新月异，发展机会巨大，行业潜力无限，作为信息时代的重要产物，它越来越受到我们的关注，因为它对于各行各业的影响力非常大，凭借其出色的技术创新能力与市场引领能力，科技互联网行业带动了其他很多行业的发展，它能够为很多行业提供新型的产业发展模式和商业模式，最明显的一点就是它推动了社会信息化进程的加速，使得各行各业都顺利的实现了数字化的转型，而这这种转型不但可以降低企业的运营成本，还能提高企业的生产效率。与传统的那些生产模式相比，它体现出的是更高（高效的流程），更快（快捷的操作），更强（强大的数据分析与整合从而决定合理的策略的能力）。

第七，国产大模型的持续深化以及其与智能终端的相互无缝连接般的合作，让更多的使用者感到了舒适与高效，而科技互联网行业一旦得到了蓬勃的发展，那么在技术外溢的这种效应下，包括电子信息，芯片半导体，云计算等行业也会受益，科技互联网赛道的投资逻辑更是会得到重估，从而它可能会享受到市场给予它的溢价这个“福利”。
第八，在生活中我们应该处处做个有心人，比如今年的清明节与五一节，我去旅游的时候，我特地去很多人流量大的地方观察了一下大家的消费热情，结果发现大家的消费热情是比较高涨的，而在支付方面大部分人往往都更愿意选择在线支付的方式，所以这更我对投资科技互联网板块变得更加有信心了。
第九，从净资产收益率这个角度来看，科技互联网行业内的龙头公司它们在一季度的ROE为9.57%，超过了2024 年的7.25% 。另外，其实很多投资者都知道新国九条，并购六条，市值管理14条这些政策对A股的正面影响，其实它们对于港股，特别是互联网行业也有着明显的影响，我看到很多互联网公司最近几个月一直在加大分红，提升股息率，积极回购。而这些动作在当下的市场，无疑给很多投资者吃下了一颗定心丸。
综上所述，我会继续持有富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(014674)与富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(020111)，因为优秀的核心资产是一定可以让我享受到它们长期成长的红利的。@富国基金管理有限公司

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