#洞见阅读会# 我还没读过《竞争优势》这本书。这次读书日，托富国基金的福，我得以管中窥豹，窥见书中的一些精彩观点、有趣案例，想来也是不无益处的。在这次读书日活动中，我想跟大家推荐一本投资书籍《非理性繁荣》。这本书探讨了市场如何受到人们情绪的驱动，以及情绪如何导致市场波动、催生市场泡沫。本书问世时，正是纳斯达克指数极为狂热的时候。本书作者希勒教授多次对股市泡沫提出警示，不久后互联网泡沫溃散，大量互联网企业倒闭，投资者损失惨重。希勒教授认为，非理性繁荣是由集体心理推动的市场现象。在现实中，当投资者看到一些资产价格迅速上涨时，在从众心理影响下，纷纷追涨，进一步推动价格上涨。媒体的报道和专家的鼓吹会强化这种集体乐观情绪。投资者在此时往往对未来过于乐观，忽视潜在风险，市场价格被人为抬高，价格的抬升又助长乐观的预期，在这一循环下，价格泡沫就产生了。非理性繁荣的驱动因素有以下几点。1.新时代文化。人们往往相信当下是最好的时代，每一个时代的新技术都被寄予了过高的期望。投资者被美好的前景吸引，期望获得巨额回报。在互联网泡沫时期，众多互联网公司即便没有盈利，仅凭概念就能获得高估值。书中这样说到：“技术叙事为投资者提供了想象空间，使他们更愿意为未来的可能性支付过高的价格。”2。媒体与传播效应。大量乐观的市场评论通过媒体迅速传播，这进一步助长了投资者盲目乐观的情绪，加速了市场价格偏离基本面的过程。希勒教授提到，市场中存在着自我强化、自我激励的放大机制，价格上涨会吸引新投资者进入，新投资者的资金进一步推高价格，形成了类似旁氏的反馈机制。在这种机制下，投资者信心不断增强，越来越多的人相信市场会持续上涨，并不断投入资金。在2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机中，这种反馈机制都发挥了重要作用，并最终造成市场的崩溃。这种反馈会将原本很小范围的价格调整，演变成整个市场的大幅波动，甚至引发系统性风险。希勒教授在书中规劝投资者，要保持理性，保持冷静，避免被市场情绪牵着鼻子走。在市场繁荣阶段，不要盲目跟风投资，不被媒体的片面宣传和市场的喧嚣所迷惑。我认为，对于投资者来说，希勒教授的建议实在是金玉良言，值得重视。@富国基金管理有限公司