这两天，2025年公募基金一季报披露完毕。喜大普奔！在一季度市场环境较好、结构性机会颇多的背景下，基金赚钱效应回归！

赚钱效应怎么评价呢？观察基金利润数据，它体现的是过去一段时间内基金的经营成果，等于投资收益、利息收益等收入减去相应的费用。简单来说，基金收益率不等于基民的真实收益，就像穿在脚上的鞋，合不合适只有每个人自己知道。相比之下，基金利润这一数据可以更直观地反映基金为投资者创造了多少收益。

直接上数据！Wind数据显示，一季度公募基金产品整体盈利达2528.54亿元，有6家基金管理人一季度盈利超百亿，其中富二家位居全行业第三，一季度给基民赚了164.39亿元。

再从单产品来看，基金利润位居前列的产品主要集中在ETF。科普一下，衡量不同类型基金产品的收益来源、能否真正为投资者赚钱是存在一定的区别。若是指数基金盈利多，主要赚取的是贝塔的钱；若是主动权益基金，体现的是基金经理的选股能力以及获得超额收益和风险控制的能力等。

Wind数据显示，富二家旗下为基民赚取了较多利润的基金类型包括ETF、主动权益、指数基金、货币基金等。

前十只产品合计贡献了超100亿元的利润。具体来看，港股通互联网ETF（159792）一季度贡献了最多的利润，达44.66亿元；其次是富国天惠精选成长（161005）和富国中证港股通互联网联接（014673），一季度基金利润均超8亿元，分别为8.89亿元和8.63亿元；富国富钱包（000638）、富国沪港深业绩驱动（005847）和富国精准医疗（005176），基金利润均在5亿元以上。

1000ETF（159629）、富国中国中小盘人民币（100061）、富国中证新能源汽车（161028）、富国安益（000602）、富国消费精选30（010409）、富国天瑞强势精选（100022）、富国新兴产业（001048）、富国新材料新能源（009092）、富国沪港深行业精选(005354)。

数据来源：基金定期报告，截至2025年3月31日

对富二家的这些“赚钱王”进行梳理后，站在当前时点，想必客官们也颇关注相关基金经理的后市观点，尤其是对于A股和港股的热门方向。所以，一起来看看他们如何理解当下市场的主要矛盾，又是如何应对市场变化的

港股通互联网ETF基金经理

蔡卡尔、田希蒙

关注AI技术商业化进程及消费复苏节奏

市场环境与策略执行：一季度，港股互联网板块呈现“先扬后抑”特征，政策端“人工智能全链赋能”顶层设计落地，算力基建扩容与应用场景拓展加速行业估值重塑，但受外部风险事件及市场流动性扰动，板块经历阶段性回调。

风险控制与流动性管理：针对市场波动加剧，通过调整持仓和精细化再平衡操作，抵御成分股短期超买压力及外部政策风险冲击。结合港股通机制优势，保持组合流动性充裕。

展望与关注方向：二季度，将重点关注AI技术商业化进程及消费复苏节奏。同时，利用板块估值洼地优势，强化对政策敏感型标的的配置，持续捕捉南向资金定价权提升带来的结构性机会。通过优化交易成本与跟踪精度，力争为投资者提供兼具成长弹性与风险可控性的配置工具。

富国天惠精选成长基金经理

朱少醒

红利价值和质量成长具备较多投资机会

一季度实体经济复苏势头略超预期。最大的风险是贸易战，这将给后期全球的经济带来巨大的不确定性。从微观调研反馈来看，一季度的地产下滑趋缓，投资有复苏迹象，消费尚在低位但库存没有进一步恶化，实体经济本该已在逐步复苏的路上。基于贸易战的巨大不确定性，后期市场波动会加大。后期更积极的财政政策和宽松货币政策值得预期，未来的选股难度也会显著增加，未来依然会致力于在优质股票里寻找价值。

在当前估值下，红利价值风格能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，偏好投资于具有良好“企业基因”、公司治理结构完善、管理优秀的企业。

宁君

重点布局高股息和优质成长股方向

一季度组合保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。出于对市场和经济形势的看好，我们的组合重仓互联网和新消费，并且布局新兴行业的科技股，这些公司获得了良好的表现。

富国精准医疗基金经理

赵伟

后市看好创新药两大方向

2025年一季度，医药板块整体呈现结构性行情，其中创新药子板块表现突出，超额收益显著。创新药的强势表现主要源于两方面驱动：科技属性认知提升，市场逐渐摆脱对创新药“高投入、长周期”的传统偏见，转而认可其“前沿技术驱动、全球市场空间”的科技成长逻辑。例如，ADC（抗体偶联药物）、双抗、自免等领域的突破性进展，叠加海外授权（License-out）案例持续增加，强化了创新药的国际化科技产业属性。政策环境企稳，医保谈判规则进一步明晰、创新药“简易续约”机制落地，以及DRG豁免等政策优化，显著缓解了市场对支付端的担忧。政策预期从“悲观压制”转向“中性偏暖”，为板块估值修复奠定基础。

从未来的判断上看，当前创新药板块估值（PE/PS）仍低于历史中枢，随着2025年多个重磅临床数据读出和海外授权催化，板块有望延续上升趋势。尤其看好：1）First-in-class/Best-in-class管线的稀缺性溢价；2）现金流改善型Biotech（从“烧钱研发”转向“产品商业化”）。同时，从底部标的上看，关注政策回暖下的器械政策结构性机会。器械板块需精选“政策免疫+技术壁垒”标的结构性机会。

1000ETF基金经理

金泽宇、苏华清

市场逐步进入“看现实”的阶段

经历春节以来的主线聚焦、行情加速上行后，AI行情出现阶段性过热，叠加美国经济放缓、关税等问题再度扰动全球风险偏好，对于以AI为代表的高估值资产影响更为显著，板块整体迎来调整。随着两会积极的政策定调、以及一系列更加聚焦需求侧、民生侧的政策密集落地，市场由前期AI板块的“一枝独秀”，逐步扩散至消费、金融、周期等低位顺周期板块。3月下旬以来，随着国内各类经济数据公布，市场逐步进入“看现实”的阶段，叠加4月业绩期和海外关税政策落地的窗口逐步临近，市场做多情绪有所放缓，转为观望态势。

在投资管理上，采用量化和人工管理相结合的方法，处理基金日常运作中的大额申购和赎回等事件，合理安排仓位及头寸，将跟踪误差控制在合理水平，努力为投资者提供更合格的投资工具。

富国中国中小盘基金经理

张峰

精选有阿尔法的个股

主要是原材料和日常消费品行业跑赢，房地产和能源行业跑输；主要增持了日常消费品和原材料行业，减持了工业和非日常生活品行业。

展望未来，在关税政策不确定的影响下，市场可能仍会出现波动，会利用这个时点调整仓位，精选一些有个股阿尔法的股票力争跑赢市场。

富国消费精选30基金经理

周文波

看好新消费的发展前景

方向上，依然非常看好新消费的发展前景，虽然经过过去一年的大幅上涨，部分公司估值已不算特别便宜，但仍处合理水平，没有明显的泡沫化迹象，将继续挖掘符合这个时代发展方向的新消费公司。

对于传统消费龙头，信心也较过去两年有所增强，适度增加了配置，包括白酒等。一方面传统消费公司已具有较好的风险收益比；另一方面部分公司基本面底已出现，继续大幅恶化的概率较低，且已被充分定价。优选部分成长逻辑清晰，且未来仍有较好发展空间的企业。时代在变化，内需的重要性前所未有的得到重视，消费这块大蛋糕仍有很多机会等待发掘。

富国天瑞强势精选基金经理

徐智翔

2025年或是Agentic AI和Physical AI的元年

一季度科技创新方向机会较多，产品主要集中在科技领域，并进行仓位调节。

2025年一季度延续2024年四季度的科技行情，特别是机器人表现凸出，2025年或是Agentic AI和Physical AI的元年，AI应用硬件看好手机、眼镜、汽车、机器人四大方向，所以产品把仓位集中在科技领域，包括电子、半导体、机器人、智能驾驶等领域。

富国新兴产业基金经理

孙权

应用或是人工智能未来的发展重点

一季度专注于人工智能和半导体行业。人工智能是全球重大科技创新，产业发展迅速，市场空间巨大。算力是人工智能的基础设施，应用可能是人工智能接下来的发展重点。Agent或将给软件公司带来新机遇，各种IOT拉动消费电子需求，自动驾驶加速落地，机器人或将进入产业拐点。人工智能产业的发展可能会推动上游半导体制造业的发展，包括先进制程晶圆厂、存储厂和设备材料厂商，国内自主可控加速发展。

富国沪港深行业精选基金经理

汪孟海

短期市场波动或维持较高状态

2025年一季度，市场先跌后涨，在春节期间DeepSeek的带动下，市场在春季后强势上行。但在4月初的美国超预期的全球大幅征税下，市场大幅下行波动。

目前的不确定性主要集中在关税政策以及这一政策对全球经济的影响，对中国出口企业的影响。短期较难预测。中国需要积极快速对冲出口的负面影响，稳定国内的经济和信心。短期市场的波动率可能还会持续在较高的状态，但是目前指数已经基本回落到去年4季度的状态，在经济不出现较大的问题的情况下，当前估值是比较有吸引力的，而其中很多优秀的企业，当前也回到了比较有吸引力的位置。

注：以上观点来源于各基金一季报。

$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$

$富国天惠成长混合(LOF)C(OTCFUND|003494)$

$富国精准医疗混合C(OTCFUND|018209)$

$富国中小盘精选混合C(OTCFUND|015690)$

$富国消费精选30股票C(OTCFUND|021605)$

$富国天瑞强势混合C(OTCFUND|023954)$

$富国新兴产业股票C(OTCFUND|015686)$

$富国新材料新能源混合C(OTCFUND|014243)$

$富国沪港深行业精选混合C(OTCFUND|011114)$

$富国中证1000ETF联接C(OTCFUND|016634)$

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