今日，A股港股集体大跌，市场恐慌情绪蔓延。从板块表现看，前期涨幅较大的弹性品种，如TMT、创新药等方向调整较为明显，而前期涨幅较小的防御品种，如红利、必需消费等方向较为抗跌。
从导火索看，核心原因在于关税冲击。北京时间4月3日凌晨，特朗普宣布超预期的“对等关税”，对贸易伙伴加征基础10%的地毯式关税，并对与美国贸易逆差大的国家征收更高的个性化“对等关税”。本次特朗普关税博弈的核心是为了平衡美国财政收支压力，并推动制造业回流和全球供应链格局重塑，从而强化自己的全球地位，因此并非短期事件，而是一场持久战。
尽管如此，中国在本轮关税博弈中，会更加从容和积极。首先，相比2018年中美贸易摩擦后我们“边走边看”的应对方式，本次我国政府是在第一时间发出“完全对等”的反制措施，4月4日就宣布对美所有进口商品加征34%关税。其次，在经过此前贸易摩擦后，我们已有充分的经验去针对性应对可能的关税升级压力，而且自2018年以来，中国对美国的出口占比已从19%降至14%，依赖度明显降低。再者，相比2018年身处“外有贸易摩擦，内有去杠杆”的交困局面，当下“稳增长”为核心的内部环境更为友好。
化冲击为机遇，打铁还需自身硬。其一，自去年“924”后，政策的定力和决心已发生明显的转向，“更加积极的财政政策叠加适度宽松的货币政策”是核心基调；“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足”对执行力提出了更高的要求；时隔7年再度召开民营企业座谈会，定调民企“大显身手”，推出的节奏更快且更为及时。其二，“全方位扩大内需、提振消费”被放在2025年首要工作任务，这意味着，扩内需是今年政策的核心发力点，且会根据外部不确定性动态调整，因此，今年经济和政策的重心是“以我为主”。
每一次的深蹲，都是为了更好的起跳。对于中国权益资产而言，短期会经历关税“冲击波”的阵痛，但中期主要是取决于政策应对和国内经济基本面。随着稳增长政策发力，有效需求改善，中国权益资产的价值中枢仍有望拾级而上。
首先，从2018-2019年的中美贸易摩擦演绎看，虽然关税冲击导致A股和港股出现了阶段性的调整，但也是2019-2021年牛市行情前的“最后一击”。一方面，在内外承压的背景下，政策及时调整政策基调，从“紧货币、紧信用”转为“宽货币、宽信用”，提出积极财政政策“更加积极”，并在11月1日召开民企座谈会，为民营企业纾困。另一方面，随着随着中美贸易摩擦的演进，市场对关税冲击的反应会逐渐钝化，并定价更多的内部“宽信用”预期。
其次，就当下而言，短期处在“关税冲击+基本面验证”的窗口期，A股和港股的波动会有所放大，但中长期看，中国资产重估刚刚开始，调整之后反而提供好的布局机会。第一，随着稳增长政策落地见效，A股有望迎来新一轮盈利上行周期；第二，美联储降息周期并未结束，国内货币政策定调“适度宽松”，低利率环境或依然延续；第三，随着稳增长政策的持续发力和政策成效的逐步验证，风险偏好也处于持续改善的通道。因此，中国权益资产的三大核心驱动因素有望共振改善，而当下正处在新一轮向上周期的起点，或是积极布局的“甜蜜期”。
行业配置上，随着海外关税结果阶段性落地，叠加一季度经济数据和上市公司财报披露，对确定性的追逐或是行情演绎的核心。重点关注：1）业绩线索：聚焦确定性较高或盈利预期改善的领域，可关注有色、消费电子、工程机械、食饮、服务消费等方向；2）红利资产：在短期风险释放期，或呈现相对韧性，可关注银行、运营商、电力等方向。3）科技成长：中长期看，AI革命方兴未艾，国产AI热潮涌动，科技成长仍是主线，短期回调后性价比凸显，可关注AI国产算力、AI软硬件、机器人等。
$富国恒生港股通医疗保健ETF发起式联接C(OTCFUND|020111)$
$富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|019261)$
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$富国精准医疗混合C(OTCFUND|018209)$
（注：市场有风险，投资需谨慎！以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。建议投资者根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。）
