2025年之于债券基金，是有些波折的。
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2025年至今，中证全债年内累计涨幅只有0.73%，这一微弱涨幅还伴随着一波三折，不让人省心。
年初，经济数据略有起色，加上大A情绪回暖，债市承压明显，春节后快速下跌，并在3月创下年内的最低点。
随后的二季度，在宽松流动性、经济动能偏弱与资产荒的合力下，迎来一阵修复行情，并接连创下年内新高。
到三季度，又因政策扰动与股债跷跷板效应而震荡下行。
四季度因经济数据表现偏弱，资金面持续宽松预期，以及大A震荡走弱使得资金有所回流，出现温和回升并收复了大部分失地。
与过去几年相比，2025年可以说不太一样。
2021年到2024年属于典型债牛，而到2025年，不仅年内涨幅明显收窄，而且波动与最大回撤幅度明显加大。
从中不难察觉，债市在各类债券到期收益率普遍持续处于历史低位后，对各种有望推动国内经济复苏的政策，以及流动性变化，都变得更为敏感了。
02
受债市表现影响，2025年至今年内债券基金的整体表现显著弱于2024年，期间全部债基平均收益率只有2.25%，明显低于去年的4.69%。
其中，指数型债基受影响最大，平均收益率只有0.76%，中长期纯债基金受影响也较大，平均收益率1.03%，成为表现最弱的一类主动管理型债基。
相较之下，短债纯债基金凭借久期短、流动性好，在高波动环境中展现出了更强的韧性，平均收益有1.47%。
股票增强债基借力A股结构性行情，拿下了4.68%的平均收益表现，剔除部分转债风格属性较强的股票增强债基之后，这类债基平均收益也有3.42%左右水平。
可转债基金充分得益于权益市场期间活跃的结构性机会，平均收率高达22.63%。
另外，在我们过去谈起过的一些不错的固收经理，今年以来业绩表现总体良好。
比如由张芊管理的灵活参与股市及各类债券的股票增强型债基广发聚鑫债券（+7.23%），分别由王晓晨、张清华管理的灵活参与股市及各类债券但对转债配置权重控制相对严格的的股票增强型债基易方达增强回报债券（+4.67%）、易方达裕丰回报债券（+4.49%），分别由祝松、蒋磊管理的几乎不参与股票投资但灵活参与各类债券的股票增强债基鹏华产业债债券（+5.22%）、银河领先债券（+3.76%），分别有程卓、王帅管理的向来对转债十分谨慎的纯债债基博时裕顺纯债债券（+2.41%）、兴全稳泰债券（+1.95%）等，今年以来相较同类可比产品的表现都算不错。
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面对已然更加敏感的债市环境，明年对于固收经理来说，想必会是更加考验专业能力的一年。
当然，相比权益类、商品类等产品，债基长期来表现出的风险水平整体而言还是要明显更低、更可控。
尽管如此，还是希望咱们的固收经理们接下来能以稳为上、以稳为进。
