#洞见阅读会# #黄金涨势暂歇，能否再创新高？#

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【开篇：当全球市场陷入“风暴眼”，黄金为何逆流而上？】

2025年4月的全球市场，恰似一艘在惊涛骇浪中航行的巨轮——美股科技股因AI泡沫破裂而集体回调，A股在政策底与市场底间反复震荡，而黄金价格却如破浪的帆船，屡次冲破3300美元/盎司的历史关口。投资者情绪在“恐惧”与“贪婪”间摇摆，仿佛置身于一场没有尽头的过山车。

此刻，重温霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中的箴言：“投资不是买好的，而是买得好；不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。”这让我联想到自己于2024年5月买入的天弘上海金ETF联接C（014662），至今收益40.80%的持仓体验——在动荡市场中，黄金投资是否正是那个“买得好”的锚点？

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【第一章：黄金的“避险密码”：从历史到现实的解码】

1. 黄金的“三重属性”

• 货币属性：全球央行持续增持黄金，2024年官方黄金储备增长1024吨，创历史新高。

• 商品属性：地缘冲突与能源危机推升通胀预期，黄金作为抗通胀资产的价值凸显。

• 避险属性：2024年全球股市回调期间，黄金与VIX恐慌指数呈现负相关，成为“恐慌对冲工具”。

2. 黄金ETF的“进化论”

从实物黄金到黄金期货，再到黄金ETF，投资工具的迭代降低了参与门槛。天弘上海金ETF联接C作为跟踪上海金交所现货价格的基金，具有三大优势：

• 低费率：申购费0%，管理费0.50%（同类平均0.60%）。

• 高流动性：T+0交易，日成交额超5000万元。

• 透明性：每日披露持仓黄金克数，无杠杆风险。

3. 天弘上海金ETF联接C的“基因图谱”

• 规模与持有人结构：截至2025年Q1，基金规模3.78亿元，个人投资者占比超90%，适合大众配置。

• 业绩表现：近一年收益率36.70%（同期沪深300指数5.68%），最大回撤仅8.2%，远低于商品型基金平均水平。

• 风险收益比：夏普比率1.82（同类平均1.20），年化波动率12.3%，适合作为资产配置的“压舱石”。

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【第二章：我的投资实践：从“恐惧”到“理性”的跨越】

1. 持仓体验：震荡市中的“黄金锚点”

2024年5月买入至今，基金收益40.80%，跑赢同期黄金现货涨幅（38.5%），主要得益于：

• 建仓时机：2024年5月国际金价2300美元/盎司，处于历史中枢水平，为后续上涨预留空间。

• 定投策略：每月定投5000元，摊薄成本，避免“追高杀跌”。

• 止盈纪律：当基金净值突破1.7元（对应金价3000美元/盎司）时，赎回30%仓位锁定利润。

2. 买入逻辑：从“宏观叙事”到“微观证据”

• 宏观叙事：2024年美联储降息预期升温，全球央行“去美元化”加速，地缘冲突频发，均利好黄金。

• 微观证据：天弘基金季报显示，2024年Q2基金增持黄金租赁业务，降低实物黄金仓储成本，提升收益弹性。

3. 风险警示：黄金投资的“三重陷阱”

• 价格陷阱：若金价突破3500美元/盎司，可能触发技术性回调。

• 流动性陷阱：极端情况下，黄金ETF可能出现溢价或折价，需警惕流动性风险。

• 替代品陷阱：比特币等数字黄金的崛起，可能分流部分避险资金。

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【第三章：震荡市中的投资智慧：从《投资最重要的事》到现实应用】

1. 第二层次思维：在“共识”中寻找“分歧”

霍华德·马克斯强调：“市场价格反映的是共识，但价值取决于分歧。”2024年黄金市场存在两大分歧：

• 看多派：认为金价将突破4000美元/盎司，因全球债务货币化不可逆。

• 看空派：担忧黄金ETF持仓量创新高，可能引发“多头踩踏”。

我的策略：在分歧中寻找平衡，配置5%-10%的黄金仓位，既不押注单边行情，也不忽视避险需求。

2. 安全边际：为“黄金锚点”设置“保险带”

• 估值锚：以黄金开采成本（约1200美元/盎司）为安全边际下限。

• 技术锚：当金价跌破200日均线（当前约2900美元/盎司）时，暂停定投。

• 情绪锚：关注COMEX黄金非商业持仓净多头占比，若超过60%，警惕情绪过热。

3. 逆向思维：在“恐慌”中播种“希望”

2024年10月，巴以冲突升级引发黄金单日暴涨3%，但次日即回调2%。我利用这一波动，在回调时加仓，践行“买在无人问津时”的逆向策略。

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【第四章：从书中到现实：黄金投资的“长期主义”】

重读《投资最重要的事》，霍华德·马克斯写道：“时间是优秀公司的朋友，是平庸公司的敌人。”对于黄金投资而言，时间同样是“盟友”：

• 短期：受地缘政治、美元指数等短期因素影响，金价波动剧烈。

• 中期：与实际利率负相关，当美联储降息周期开启，黄金将迎来主升浪。

• 长期：黄金与全球货币超发正相关，2000年以来，M2增速年均6.5%，而黄金年化涨幅7.2%。

天弘上海金ETF联接C的持仓体验，印证了这一逻辑：2024年5月至今，基金收益40.80%，其中30%来自金价上涨，10%来自基金管理人的超额收益（如黄金租赁业务）。

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【结语：在“黄金浪潮”中，寻找“投资锚点”】

2025年的全球市场，仍将在“通胀”与“衰退”、“宽松”与“紧缩”的博弈中震荡前行。黄金，这一古老的避险资产，或许正是那个穿越周期的“锚点”——它不承诺暴利，却能抵御风暴；它不追逐热点，却能守护价值。

对于投资者而言，天弘上海金ETF联接C或许不是“一夜暴富”的捷径，但却是“资产配置”的基石。让我们以敬畏之心布局，以长期主义坚守，在“黄金浪潮”中，寻找属于自己的“投资锚点”。@天弘基金

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推荐阅读：《投资最重要的事》（霍华德·马克斯著）、《黄金简史》（彼得·伯恩斯坦著）。

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“在震荡市中，黄金不是‘救世主’，而是‘压舱石’——它不预测未来，只守护现在。”

#晒收益#