2023年三季度,A股各指数均有较大幅度的下跌。分行业看,偏防御的高股息板块表现相对好,煤炭、非银金融、石油石化涨幅居前;传媒、计算机、电力设备新能源、国防军工、机械等行业跌幅较大。三季度经济延续下行趋势,中报前后A股企业的全年盈利预期进一步下调。
目前A股估值水平已经处于长周期底部位置,在最近十年的负两倍标准差附近,这个位置上我们愿意在保持战略乐观的态度。战术上,考虑到市场已经对各种长短期利空因素有相对充分的反应,我们也愿意保持组合较高仓位和一定的进攻弹性。
本基金的配置思路,主要是自上而下的策略判断和自下而上选股相结合,以自下而上的个股挖掘为主,通过寻找和筛选行业以及个股的基本面变化,来争取实现超额收益。2023年经济下行压力较大,成长、质量等基本面因子的表现相对一般,我们坚信这些因子具备长期有效性,且在未来经济预期回升和上行阶段会表现得更充分。同时在操作上,也会在宏观情况复杂的现阶段,增加自上而下的策略考虑权重。