今年上半年,黑天鹅频现:俄乌战争,上海疫情,再加上海外通胀高企,导致A股在一季度大幅下挫,特别在4月份市场悲观情绪进一步释放,A股出现小规模踩踏。
产品成立之初,电新板块经过长时间的回调,估值水平处于合理偏低水平,因此快速仓位建到60%-70%;在电新板块内部配置比较均衡:电动车,光伏,储能和风电都有配置;电动车配置较多,因为在估值相近的情况下,电动车具有消费粘性,商业模式较好。
但是进入3月份以后,俄乌战争,上海疫情,美国的超预期加息,A股快速走弱;上海疫情封控对汽车产业链形成致命打击,电动车产业链陷入停滞,电新板块4月份单月最大跌幅接近30%,下跌幅度远超其他行业,虽然及时做了减仓操作,但是在市场巨大的跌幅面前作用有限。
4月底,虽然大家对市场非常悲观,但是我们认为负面因素(上海疫情,俄乌战争,美国加息)边际上已经出现好转,并且市场已经进行了充分定价,电新板块的估值水平实在是看不到进一步下降的空间。如果以2023年的角度来看,板块的收益率比较高,因此我们快速把仓位提升到80%以上。
俄乌战争导致能源危机,我们进行了深刻的研究和分析,前瞻性的判断欧洲光伏和储能会大幅超预期,所以我们减少了受疫情影响较大的电动车,增加了欧洲光伏和储能的配置,另外由于政策对汽车行业的大力刺激,我们配置了少量的汽车行业。