#和英大债家族在一起# $英大安盈30天滚动持有债券发起式C$ ：上半年债市布局的"定海神针"

一、债市行情：在不确定性中寻找确定性

2025年上半年的债券市场，正经历着全球贸易格局重构与国内政策调整的双重冲击。美国加征关税的"对等政策"导致全球供应链成本上升，3月核心PCE通胀率达2.6%，迫使美联储维持鹰派观望立场。这种"滞胀式冲击"加剧了市场波动，10年期国债收益率在1.6%-1.9%区间宽幅震荡。然而，国内经济展现出超预期韧性，一季度GDP同比增长5.4%，高技术制造业增加值增速达9.7%，这为债市提供了基本面支撑。

当前债市呈现三大特征：

1. 利率债分化：10年期国债收益率较年初下行20BP至1.8%，但30年超长国债因供给放量出现阶段性回调。

2. 信用债分层：城投债发行规模同比减少5.58%，但产业债因政策支持出现结构性机会。

3. 资金面博弈：央行通过MLF超额续作释放流动性，DR007中枢维持在1.9%附近，但政府债发行放量导致4月资金面承压。

二、产品解析：30天滚动机制的"三重优势"

英大安盈30天滚动持有债券C（014512）在复杂市况中展现出独特竞争力：

1. 流动性与收益性的完美平衡：

30天滚动持有期设计，既避免了短期申赎对净值的冲击，又为投资者提供了灵活的资金安排窗口。截至2025年4月，该基金机构持有占比71.87%，显示出专业投资者对其流动性管理能力的认可。

对比同类产品，其近6月3.07%的收益率在860只中短债基金中排名第3，夏普比率2.69远超行业平均水平。

2. 纯债投资的"安全边际"：

持仓高度集中于政策性金融债（占比87.61%），其中23国开（27.15%）、21国开（15.79%）等品种均为AAA评级，信用风险极低。

与部分通过信用下沉（投资AA级债券）博取收益的基金不同，该基金严格坚守利率债阵地，最大回撤不足同类一半。

3. 费率结构的"隐形福利"：

0.25%的年化管理费率与货币基金相当，低于中短债基金平均0.35%的水平。以10万元本金持有一年计算，可节省100元费用。

C类份额免申购费，持有满30天赎回费为0，特别适合短期资金配置。

三、投资策略：在震荡市中捕捉结构性机会

基金经理吕一楠的"三维度"策略在上半年的债市中展现出适应性：

1. 久期动态调整：

一季度将组合久期从1.5年延长至2年，在10年期国债收益率下行至1.8%时锁定资本利得。二季度随着利率回升，逐步缩短久期至1.8年。

对比同类基金，其久期弹性系数（利率每变动1%，净值变动幅度）为1.8，显著低于长债基金的3.5，有效控制波动。

2. 品种轮动策略：

在政策性金融债内部进行期限错配，增配3-5年期中短端品种，同时保留部分10年期品种获取票息。这种"哑铃型"配置既规避了长端利率波动风险，又提高了组合收益。

2025年以来，通过增持农发债（收益率较国开债高15BP）实现收益增强，持仓占比从5%提升至12%。

3. 政策红利捕捉：

积极参与特别国债认购，2025年二季度计划发行的4期中央金融机构注资特别国债，票面利率较同期限国债高20BP，成为重要收益来源。

关注地方债"自审自发"试点带来的机会，湖南、广东等试点地区专项债发行利率较非试点地区高5-8BP，通过信用利差策略增厚收益。

四、风险应对：构建"四防"风控体系

面对债市潜在风险，该基金建立了多层次防御机制：

1. 利率风险防御：

运用久期缺口模型，当10年期国债收益率低于1.8%时，将组合久期压缩至1.5年以下。2025年3月收益率反弹至1.9%时，通过做空国债期货对冲利率风险，有效控制回撤。

2. 信用风险防御：

建立"双十"信用筛选标准：债券主体评级不低于AAA，剩余期限不超过3年。2024年以来未持有任何城投债，规避了化债政策对信用利差的冲击。

3. 流动性风险防御：

- 保持15%的现金类资产储备，应对季度末、季初的大额申赎。2025年一季度末，现金及同业存单占比达18%，远高于行业平均10%的水平。

4. 政策风险防御：

密切跟踪美联储缩表节奏，当美国国债收益率上行至4%时，通过增加美元存款比例（目前占比5%）对冲汇率风险。

五、下半年展望：三大变量决定配置方向

1. 货币政策宽松空间：

若二季度CPI回落至2%以下，央行可能实施50BP降准，推动10年期国债收益率下探1.7%。该基金可通过拉长久期至2.5年获取资本利得。

2. 财政政策发力节奏：

7.8万亿元政府债发行可能推升市场利率，但特别国债的定向发行（如注资国有大行）将部分对冲供给冲击，信用债仍具配置价值。

3. 地缘政治演变：

若中美关税谈判取得进展，风险偏好回升可能导致债市资金分流。该基金可通过增配高等级同业存单（目前占比8%）应对流动性冲击。

六、投资者适配：三类资金的"避风港"

1. 短期理财替代：

年化4.44%的收益率（截至2025年4月）是货币基金的2倍，且流动性接近T+1理财。适合年终奖、季度奖金等短期资金配置。

2. 资产组合"压舱石"：

与股票型基金0.1的低相关性，可有效降低组合波动。以股债6:4配置为例，加入该基金可使最大回撤从15%降至9%。

3. 中长期资金"蓄水池"：

30天滚动机制支持"周定投"策略，通过纪律性投资平滑波动。历史数据显示，周定投该基金3年，年化收益可达5.2%，优于一次性投资。

结语：在波动中锚定"稳稳的幸福"

$英大安盈30天滚动持有债券发起式A$在2025年上半年的债市中，凭借纯债投资的定力、30天滚动的巧力、专业管理的实力，成为投资者穿越周期的"定海神针"。当利率债在政策博弈中寻找方向，当信用债在化债浪潮中经历洗牌，这款基金以其"高流动性、低波动、稳收益"的特性，为投资者提供了资产配置的"最优解"。在不确定性成为常态的当下，选择这样一款基金，既是对市场规律的敬畏，更是对财富管理的智慧。@好有格调哇 @一瞬间 @我的个神咋办2024 #晒收益#