新能源板块在二季度出现了较为激烈的博弈,主要源于其周期属性和成长属性的切换。板块整体的业绩增长中枢取决于量价之间的关系,即量增是否能抵消甚至超过价减,而现在市场对板块明年业绩增速的中枢判断有一定担忧,故新能源整体板块走势仍在下行通道,但在下行区间内,仍有结构性的机会,而取决于短逻辑的演绎,对时间节点的把握度要求大幅上升。
我们对整体新能源板块的判断中性,故我们在二季度减配了博弈程度较重的新能源相关的标的,增配了火电和水电运营商。对火电运营商的看好首先取决于其逆周期的属性,并且通过产业链调研,对其成本端的改善和系统中的重要性有了进一步的确认,三季度也即将进入业绩发布期,火电的盈利能力改善也将逐步兑现。