宏观展望：

海外方面，美联储5月FOMC会议如期按兵不动，鲍威尔表示关税不确定性极大，软硬数据分歧、失业&通胀目标的权衡使得美联储只能观望，目前市场预期美联储今年的降息预期为3次（7、9、12月）。

国内方面，4月中国出口大幅超预期，美国贡献了主要的出口下滑，去往东盟的出口则明显上升，后续持续性有待观察。

通胀方面，4月国内核心CPI较平稳，能源价格下跌拖累PPI降幅走阔。央行降息等一揽子金融政策落地，中美谈判推进，市场风险偏好有所回升。

A股 

A股方面，往后看关税冲击对基本面的影响将逐步显现，这在近期的高频景气指数已有所体现，一季报的改善趋势在二季度是否能持续存在疑问，不过验证与交易窗口尚待6月中到7月中，而非当下。

5月更应关注内外部一些积极变化，外部降息窗口逐步临近、中美谈判取得进展，内部政策端持续落地，市场将从极致的防守转向适度进攻，市场进入机遇期。

结构上，日历效应指引5月往往对应科技/小盘胜率的提升，结合当前位置性价比与行业催化，可以考虑关注科技。

港股 

港股方面，中美谈判推进，市场风险偏好有所回升，短期港股情绪有望再度向上，中期仍受关税不确定性以及美联储货币政策扰动。

债券 

债券方面，上周一揽子货币政策落地，资金中枢整体下移，债市表现分化，短端明显回落而长端略有调整，曲线走陡。

短期看，债市交易主线回归至基本面和资金面，4月出口和通胀数据表现不弱，关税对基本面的影响暂未完全体现，降准降息后资金中枢进一步下移，短端利率确定性相对较强，长端利率或面临阶段性利好出尽的压力。

关注中美谈判实质性进展以及本周4月基本面数据密集披露情况。

原油 

原油方面，关税缓和或短期提振原油情绪，但全球原油需求仍可能受关税拖累，OPEC+充足闲置产能加大供给上行风险，油价或震荡偏弱。

黄金 

黄金方面，关税带来的短期不确定性预期、中长期美元信用质疑让金价中长期利好趋势有望保持，短期金价或有所波动。

$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$

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