2025年一季度,经济运行稳中有升,PMI数据在1月回落后2月重返扩张区间,3月继续上行。需求端,固定资产投资增速有所上行,基建与制造业投资改善,房地产开发投资增速降幅收窄。社零增速回升,服务消费仍强于实物消费。出口方面,1-2月出口的走弱受春节效应影响较大,后续仍有一定回落压力。金融数据方面,1月社融增速维持在8.0%,2月政府债供给放量推动社融增速上升至8.2%。通胀数据方面,春节因素影响下1-2月CPI和核心CPI同比增速均先升后降,PPI同比降幅略有收窄。海外方面,美国CPI和核心CPI总体不及预期,美联储降息预期升温,市场预计年内降息三次。人民币汇率在1月初突破了7.3的重要关口,但下旬以后贬值压力边际缓解。在稳汇率、防风险的诉求下,资金面均衡偏紧,一季度回购利率整体明显抬升,DR007、R007均值分别为1.94%、2.11%,较上一季度上行26BP、23BP。在债券市场明显回调的背景下,货币市场工具时点收益率较上季度末上行,其中1年期国开债收益率上行44BP左右,1年期AAA同业存单收益率上行31BP左右,1年期AAA短融收益率上行26BP左右。
存单方面,年初以来资金面收紧带动1年期AAA同业存单收益率上行至2.0%以上,3月中旬后随着资金利率趋稳、银行负债压力缓解回落至1.90%附近。
2025年一季度,本基金通过抽样复制和动态优化策略,在控制跟踪误差的前提下,保持组合流动性,力争增厚投资收益。