#爱“药”趁早#最近一周以来，受海外有关要对中国药品实施严厉限制的信息影响，创新药板块出现了大幅波动。我认为，此轮创新药行情的基本面驱动，一方面是商业化放量，另外一方面就是通过BD出海，两个逻辑都没有动摇。短期，创新药板块会因为前期积累的涨幅较大而有波动，但基本面持续向好，龙头估值尚处于合理范围。随着临床数据的陆续披露、BD的落地，我们坚定看好创新药的景气度。
我对医药行业整体回暖的观点还是非常明确的：创新药处于高景气周期；CDMO行业反转后趋势稳定向好，订单维持增长势头；医疗器械板块有望随着招采启动和集采政策优化，销售或将逐季恢复；AI医疗的关注度在持续提升。总体而言，医药板块的科技属性和成长性在此轮周期不断验证，值得重点关注和长期配置。
1. 业绩增长显著：据上市药企2025年半年报显示，创新药业务已成为业绩增长的关键引擎，部分公司创新药收入占比已突破50%，甚至成为营收支柱。例如，某上市公司代表产品“BTK抑制剂泽布替尼”2025年上半年全球销售额达125.27亿元，同比增长56.2%。港股市场方面，机构对39家港股创新药样本的统计显示，2025年上半年总收入1520.61亿元，同比增长7.66%，归母净利润282.66亿元，同比大增54.37%。
2. 研发实力提升：中国创新药在全球供给端持续提供产能，管线数量已跃居世界首位，逐渐成为全球新药开发的中心。同时，中国创新药在ADC、双/多抗等多个领域已具备技术优势，全球最快/最优分子持续涌现，展现本轮研发浪潮的“量质齐升”特征。
3. 政策支持力度大：国家对创新药产业的支持力度持续加大，一系列利好政策相继出台。其中，《支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》围绕临床试验、审评审批、临床应用等关键环节，推出32项具体举措，激发创新医药企业整体活力。政策支持还体现在医保和商业保险的协同保障上，国家医保谈判药品将直接纳入定点医疗机构药品目录，鼓励1类创新药获批上市后1个月内快速挂网。同时，商业健康险与基本医保一站式结算试点的实施，将进一步提升创新药的可及性。
4. 出海加速：多重优势加持下，近年来中国创新药持续吸引海外药企合作。中国医药企业在部分前沿领域已具备一定技术优势，借工程师红利向全球产业链高附加值环节迈进。例如，泽布替尼海外销售额占比超70%，特瑞普利单抗FDA获批在即，海外市场潜力巨大。
5. 市场规模增长确定性强：中研普华产业研究院预计，2025年中国创新药市场规模将突破7500亿元，较2024年增长18%，占全球市场份额提升至6%；2030年中国创新药市场规模将突破2.3万亿元，2025年—2030年年均复合增长率达15%。
博时恒生医疗保健发起式ETF联接(QDII)基金跟踪恒生医疗指数，包含港股上市的创新药企业。港股医药板块PE估值处于历史低位（约15-20倍），政策预期改善带来修复空间。
综合来看，创新药行业正处于“政策支持+需求爆发+技术兑现”的共振周期，尤其2024年将迎来研发成果集中释放期。而通过博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)布局，对于投资者而言，这是一条既能享受创新药高成长性，又能通过专业管理平滑风险的优质路径。@博时基金